基于CoVaR的我國證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有波及范圍廣、傳播速度快、影響程度深等特點(diǎn),一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)給整個(gè)證券體系帶來巨大損失,并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我國證券市場屬于亞洲新興市場,結(jié)構(gòu)較為簡單,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差,一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或受到其他國家或地區(qū)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的波及,可能會(huì)引起嚴(yán)重后果。為了研究我國證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)受外部、內(nèi)部影響因素影響的作用情況,本文選取股票市場這一證券市場最為核心的部分作為證券市場的代表,利用CoVaR模型對(duì)這一問題進(jìn)行了實(shí)證分

2、析。
　　首先,本文應(yīng)用2005年至2012年美國、英國、德國、法國、日本、韓國、香港、臺(tái)灣等具有代表性的全球主要市場的股票指數(shù)日收盤價(jià)作為各市場情況的代表,選取滬深300股票指數(shù)日收盤價(jià)作為我國股票市場情況的代表,應(yīng)用CoVaR方法進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,長期來看各國家和地區(qū)的股票市場都對(duì)我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的影響,其中與我國地緣關(guān)系較近的亞洲市場對(duì)我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響大于西方國家所帶來的影響。系統(tǒng)性風(fēng)

3、險(xiǎn)在各國家和地區(qū)之間傳遞需要一定的時(shí)間,并可以通過相互關(guān)聯(lián)的市場間接傳遞,且在間接傳遞的過程中風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)被放大。逐年來看,各國家和地區(qū)股票市場對(duì)我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響程度是不斷變化的。
　　其次,本文應(yīng)用2005年至2012年滬深300股票指數(shù)和滬深300行業(yè)指數(shù)日收盤價(jià)作為我國股票市場和各行業(yè)情況的代表,同樣應(yīng)用CoVaR方法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,各行業(yè)市場處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)時(shí),都會(huì)導(dǎo)致我國股票市場整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的增