政治關(guān)聯(lián)、信貸資源配置與惡性增資——基于傳導效應和調(diào)節(jié)效應的研究.pdf

1、作為一種市場替代機制，政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)資源配置的過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。一方面，政治關(guān)聯(lián)能夠降低企業(yè)的交易成本，為公司帶來廉價資源、稅收優(yōu)惠以及被管制市場和行業(yè)的進入權(quán)等多種好處。而且，政治關(guān)聯(lián)可以向市場傳遞企業(yè)的質(zhì)量信號，進而降低信息不對稱程度，使企業(yè)更容易獲得融資機會。另一方面，企業(yè)可能會以損害公司價值為代價，與政府官員建立“關(guān)系”;同時，政府可能會通過施加壓力等不必要的管制于段，以達到干預甚至掠奪企業(yè)的目的，從而不利于企業(yè)的長遠

2、發(fā)展，甚至可能對宏觀資源配置產(chǎn)生負面影響。惡性增資是決策者面對已經(jīng)投入很多資源但前景并不樂觀的項目，堅持增加額外投入的決策行為。目前對惡性增資行為的研究多是從決策者心理、認知偏差和行為等非理性角度出發(fā)的，其隱含假定企業(yè)管理者可以獲取足夠的項目資金。然而，相對于資金的需求，資金的供給是有限的。因此，忽視決策者繼續(xù)投資的能力，僅從決策者繼續(xù)投資的意愿角度分析惡性增資行為是片面的。目前關(guān)于政治關(guān)聯(lián)如何影響資源配置、其資源配置效率如何以及資源配

3、置過程中的作用機理等問題，理論界并沒有給出明確的結(jié)論。因此，為了探究政府“支持”與“掠奪”之手的雙面性對微觀企業(yè)行為的影響，
　　 本文從投資能力出發(fā)，通過構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資的結(jié)構(gòu)方程，探討了三者之間的作用機理與傳導路徑。同時，本文以2005-2009年我國滬深兩市上市公司為樣本進行了實證檢驗，以理解和預測我國企業(yè)的政企關(guān)系和銀企關(guān)系的發(fā)展方向，也為后續(xù)研究政治關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟后果提供了理論依據(jù)。本研究分為七個部分：第一

4、章緒論。首先，闡述了研究問題的背景，并在此基礎(chǔ)上指出本文的研究意義;其次，說明了本文的主要研究內(nèi)容及研究方法;最后，指出本文的創(chuàng)新點及研究貢獻。第二章文獻綜述。本文首先對惡性增資的概念進行了界定，并且闡述了惡性增資的解釋理論;同時在對政治關(guān)聯(lián)的概念進行界定的基礎(chǔ)上，就政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系進行了文獻回顧;最后，對現(xiàn)有文獻進行了評述，從而確定了本文研究的切入點。第三章理論分析。本文基于政府的“支持之手”與“掠奪之手”相關(guān)理論，分

5、析了政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)惡性增資行為的影響和作用機理，并且構(gòu)建了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資之間的邏輯框架，同時進行了理論分析。第四章研究設(shè)計。首先，說明了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資以及惡性增資的度量方法;其次，在確定研究樣本的基礎(chǔ)上，建立了相應的實證研究模型。第五章政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資關(guān)系的實證檢驗。本文通過對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析，分別就政治關(guān)聯(lián)、信貸融資對惡性增資的直接效應，信貸融資的傳導效應以及政治關(guān)聯(lián)的

6、調(diào)節(jié)效應進行了實證檢驗。第六章穩(wěn)健性檢驗。本文通過更換替代變量、調(diào)整檢驗方法等途徑，對研究結(jié)論進行了穩(wěn)健性檢驗，其結(jié)果與前文結(jié)論基本保持一致。第七章研究結(jié)論與未來研究方向。首先，本文在對主要研究結(jié)論進行了歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出了相關(guān)的政策性建議;最后，提出了本文的研究局限性和未來研究方向。
　　 本研究發(fā)現(xiàn)：政治關(guān)聯(lián)、信貸融資對惡性增資具有直接效應，政治關(guān)聯(lián)越緊密的企業(yè)更容易導致惡性增資，同時信貸融資可獲性越強，企業(yè)越容易發(fā)生惡

7、性增資行為;信貸融資對政治關(guān)聯(lián)與惡性增資的關(guān)系具有傳導效應，即政治關(guān)聯(lián)通過信貸融資對惡性增資產(chǎn)生影響;政治關(guān)聯(lián)對信貸融資與惡性增資的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應，即政治關(guān)聯(lián)越緊密，企業(yè)的信貸融資更容易導致惡性增資。本文的貢獻在于：本文從投資能力出發(fā)，結(jié)合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的制度背景，深入研究了政治關(guān)聯(lián)的作用機理;其次，明確了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資之間的關(guān)系，并且構(gòu)建了三者之間的邏輯框架;最后，從決策者理性視角出發(fā)，拓展了惡性增資領(lǐng)域的相關(guān)研究內(nèi)容。