我國黃金期貨市場功能的實證研究.pdf

1、國際經(jīng)濟形勢的持續(xù)低迷、通貨膨脹壓力的進一步加劇，越來越多的投資者關注到黃金的避險保障作用，把黃金也納入到自己的投資產(chǎn)品中來。同時我國作為一個消費與生產(chǎn)黃金大國，黃金的產(chǎn)量與消費量都位居全球第一位，黃金市場的穩(wěn)定對整個經(jīng)濟發(fā)展起到推動作用。上海黃金期貨市場掛牌交易標志著我國黃金市場體系初步建立，這為我國投資者規(guī)避系統(tǒng)性風險提供了重要的金融工具，如何在我國的黃金市場上用好用對這一衍生工具，規(guī)避投資風險特別是系統(tǒng)性風險，對于投資者來說具有非

2、常重要的意義。
　　本文從我國黃金期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，首先闡述了黃金期貨市場對黃金產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟作用，針對不同的黃金需求供應者，闡述了我國黃金期貨市場成立后給他們帶來的機遇與保障措施，完善了我國市場經(jīng)濟體系及滿足了不同風險偏好的投資者。然后本文分別介紹了價格發(fā)現(xiàn)功能理論與套期保值理論，從理論上對本文的研究提供支持。隨后在價格發(fā)現(xiàn)功能利用向量誤差修正模型等各種不同實證方法對我國黃金期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率進行實證分析，在不同方法下分別

3、考慮到期貨的基差，黃金期貨價格的滯后項，短期均衡以及長期均衡對價格發(fā)現(xiàn)功能的影響，得出我國黃金期貨價格未引領黃金現(xiàn)貨價格，黃金現(xiàn)貨價格領先于期貨價格，現(xiàn)貨市場起到主導作用的結論；在套期保值功能分別利用修正OLS方法及誤差修正模型分析，解決了用傳統(tǒng)OLS方法殘差具有自相關的不足，從而更好地論證出我國黃金期貨市場初步實現(xiàn)了套期保值功能。
　　最后，指出黃金期貨市場發(fā)展中存在的問題，主要表現(xiàn)在交易成本偏高、投資者結構發(fā)展不均、流動性不足