金字塔結(jié)構(gòu)特征、政治關(guān)聯(lián)與關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為——基于我國民營制造業(yè)上市公司的實證證據(jù).pdf

1、我國民營上市公司廣泛采用金字塔結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離會導(dǎo)致控股股東對中小股東的利益侵占行為。學(xué)術(shù)界已經(jīng)對金字塔結(jié)構(gòu)怎樣影響控股股東侵占行為的這一問題進(jìn)行了大量的研究，但這類研究中對金字塔結(jié)構(gòu)特征的度量大多是采用控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度，較少涉及金字塔層級以及層級質(zhì)量結(jié)構(gòu)。本文以企業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保為股東利益侵占行為的替代變量，深入研究金字塔結(jié)構(gòu)各個特征對企業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為的影響。
　　本文首先對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，結(jié)

2、合已有研究成果分析金字塔結(jié)構(gòu)特征對企業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為可能產(chǎn)生的影響，以及處在不同政治關(guān)聯(lián)背景和經(jīng)濟(jì)地區(qū)下這種影響的差異。然后以2006—2011年我國民營制造業(yè)的上市公司為研究樣本，從層級數(shù)、控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離度以及層級質(zhì)量三個特征來刻畫金字塔控制權(quán)結(jié)構(gòu)，實證檢驗各個特征對企業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保的影響，探討金字塔結(jié)構(gòu)對控股股東侵占行為的影響。在此基礎(chǔ)上，研究政治關(guān)聯(lián)對金字塔結(jié)構(gòu)特征的影響，最后探索處于不同政治關(guān)聯(lián)背景及不同經(jīng)濟(jì)地區(qū)的企業(yè)，金字塔

3、結(jié)構(gòu)特征與關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為之間的關(guān)系是否存在顯著差異。
　　研究結(jié)果表明：①金字塔結(jié)構(gòu)的三個特征對企業(yè)提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的行為均有顯著的影響，分別為：金字塔結(jié)構(gòu)的層級數(shù)越多，民營制造業(yè)的上市公司提供的關(guān)聯(lián)擔(dān)保越多；金字塔結(jié)構(gòu)的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度越大，民營制造業(yè)的上市公司提供的關(guān)聯(lián)擔(dān)保越多；金字塔層級質(zhì)量與其關(guān)聯(lián)擔(dān)保負(fù)相關(guān)。②有政治關(guān)聯(lián)背景的企業(yè)比沒有政治關(guān)聯(lián)背景的企業(yè)金字塔結(jié)構(gòu)的層級數(shù)更少，控制鏈條更短，控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離度更小