我國上市公司“不分紅”現(xiàn)象的原因分析.pdf

1、目前我國上市公司分紅積極性普遍不高，分紅不連續(xù)，甚至多家上市公司上市十多年來從不分紅，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的權(quán)益，違背了我國資本市場(chǎng)建立的初衷。針對(duì)這一問題，筆者嘗試在對(duì)國內(nèi)外上市公司分紅相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行探討、分析、總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出解決我國上市公司不分紅、少分紅現(xiàn)象的措施，完善資本市場(chǎng)建設(shè)。
　　文章第一部分闡述了本文的研究背景及意義，整理總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，并指出本文的研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分概括了當(dāng)前我國上市公司分紅的現(xiàn)狀及存

2、在的問題：上市公司現(xiàn)金分紅難；在股利形式上輕現(xiàn)金股利；現(xiàn)金分紅水平總體較低，現(xiàn)金回報(bào)率低；上市公司的現(xiàn)金分紅集中度較高；上市公司股息率處于較低水平；過度分紅的不良分配現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。第三部分深度剖析了不分紅對(duì)我國資本市場(chǎng)和投資者造成的負(fù)面影響，主要包括損害投資者利益；阻礙投資理念的形成，助長市場(chǎng)投機(jī)行為；影響公司形象，損害公司價(jià)值；降低資源配置效率，造成資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定。第四部分為本文的實(shí)證分析部分，首先提出了第一大股東持股比例、每股股權(quán)

3、自由現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率和每股收益與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與現(xiàn)金股利支付率負(fù)相關(guān)的假設(shè)。接著先后對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和多元回歸分析，得出第一大股東持股比例是影響上市公司現(xiàn)金分紅的主要因素。第五部分分析了我國上市公司不分紅的原因：“一股獨(dú)大”現(xiàn)象普遍，“資本多數(shù)決”原則存在不可避免的缺陷；以業(yè)績虧損之名行不分紅之實(shí)，以企業(yè)研發(fā)或擴(kuò)大再生產(chǎn)為由逃避分紅責(zé)任，上市公司欠缺分紅誠意；現(xiàn)金分紅相關(guān)規(guī)則不具有強(qiáng)制約束力，約束范圍小，

4、無法限制突擊分紅；股票紅利稅制約分紅，信息披露有失透明；股市舊文化。最后文章的第六部分提出了對(duì)應(yīng)的完善措施，分別是建立并實(shí)行優(yōu)先股制度，發(fā)行優(yōu)先股供中小投資者選擇，將國有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，將優(yōu)先股引入中小企業(yè)；建立、健全退市制度，提高上市公司質(zhì)量；彌補(bǔ)現(xiàn)金分紅新規(guī)中存在的漏洞，因地制宜制定強(qiáng)制分紅政策，靈活設(shè)定再融資條件，通過政策導(dǎo)向來鼓勵(lì)公司分紅，建立獨(dú)立董事制度，保護(hù)中小投資者的利益；取消股票紅利稅，完善信息披露制度；建設(shè)股市新文化；