我國上市公司分紅制度研究

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文論文題目： 我國上市公司分紅制度研究院舉 魯． J J‘ 2 2 0 1 3 1 1 0 7 0 0首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文 《論文題目》我國上市公司分紅制度研究摘要伴隨著我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司分紅問題一直受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。證監(jiān)會(huì)從2 0 0 4 年起陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策約束上市公司分紅行為，將上市公司的分紅與其再融資資格相掛鉤。在近1 0 年時(shí)間里，我國監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化政策規(guī)定，由定性監(jiān)

2、管逐步過渡到約定分紅比例的定量監(jiān)管，之后又提高了定量監(jiān)管的力度，不但提高了規(guī)定的分紅比例，在分紅方式上只限定現(xiàn)金分紅與再融資資格的掛鉤，2 0 1 3年分紅政策進(jìn)一步改善，提出了差異化分紅戰(zhàn)略的建議。在此政策背景下，本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法對(duì)我國上市公司分紅制度進(jìn)行研究。在理論分析部分，本文基于上市公司分紅狀況的考察，對(duì)我國上市公司分紅問題的成因進(jìn)行了分析。首先，本文選取了2 0 0 4 年到2 0 1 4 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，

3、分別從上市公司分紅意愿、分紅水平、分紅連續(xù)性和穩(wěn)定性等角度對(duì)我國上市分紅狀況進(jìn)行考察。結(jié)合數(shù)據(jù)分析結(jié)果，在分紅意愿方面，半強(qiáng)制分紅政策的定性監(jiān)管階段分紅與不分紅的上市公司數(shù)量基本持平。過渡到定量監(jiān)管后，不分紅的上市公司數(shù)量相應(yīng)減少，但從整體上看我國上市公司分紅意愿不強(qiáng)烈，不分紅現(xiàn)象較為普遍。在分紅水平方面，多數(shù)上市公司的分紅處于比較低的水平，存在股利“群聚”現(xiàn)象，反映出大多數(shù)上市公司分配股利只是象征性發(fā)放，是為了迎合證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。并且這

4、種半強(qiáng)制分紅政策存在監(jiān)管“盲區(qū)”，即沒有融資需求的上市公司并不受約束。該政策約定的3 0 ％的股利門檻在一定程度上也造成了以往分紅水平高的公司的逆向選擇。同時(shí)，也存在部分上市公司虧損卻也參與分紅的現(xiàn)象和“超額派現(xiàn)”的現(xiàn)象。在分紅連續(xù)性方面，連續(xù)1 1 年參與上市公司分紅的公司數(shù)量占比尚不足1 0 ％，同一比例連續(xù)3 年分紅的最大，但也僅為1 6 ．5 9 ％，說明我國上市公司分紅的連續(xù)性很差，并且普遍存在著持續(xù)不分紅的“鐵公雞”公司。在

5、分紅穩(wěn)定性方面，股利分派率的極差頻數(shù)所落區(qū)間跨度大，極差和方差的均值偏高，最大值均異常的高，說明了我國上市公司分紅缺乏穩(wěn)定性。其次，綜合借鑒國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，本文從上市公司、投資者和政府三個(gè)層面分析了相關(guān)分紅問題的成因。在上市公司層面，公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、高管行為不受約束以及控股股東的“內(nèi)部行為”等導(dǎo)致了上市公司分紅意愿和分紅水平比較低。在投資者層面，機(jī)構(gòu)投資者的不作為和中小投資者偏好送紅股不重視分紅的行為也在一定程度上影響了上市公司的