宏觀調(diào)控下CTZX房地產(chǎn)公司融資工具選擇研究.pdf

1、自1993年以來，我國對(duì)房地產(chǎn)的重要宏觀調(diào)控共計(jì)有六次以上。對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的目的，正如在十八大報(bào)告中提出的要“建立市場配置和政府保障相結(jié)合的住房制度，加強(qiáng)保障性住房建設(shè)和管理，滿足困難家庭基本需求”。當(dāng)前，調(diào)控政策絲毫未放松，受此影響，對(duì)大多數(shù)房產(chǎn)企業(yè)來說，樓盤銷量持續(xù)低迷，直接影響資金的回籠。老項(xiàng)目又需要成本，新項(xiàng)目沒法進(jìn)展，進(jìn)退兩難，若資金問題不能及時(shí)解決，將影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
　　本文針對(duì)CTZX公司在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控背景

2、下面臨的經(jīng)營困境及融資過程中存在的問題，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，將財(cái)務(wù)管理中投資決策的理論方法運(yùn)用于CTZX公司的籌資決策，找出在資金成本相對(duì)較低，收益最大的情況下，股權(quán)融資和債權(quán)融資的最佳融資組合，提出適合自身?xiàng)l件的緩解CTZX公司融資困境的思路與途徑。
　　主要工作如下：
　　1、在收集資料基礎(chǔ)上，對(duì)CTZX公司未來7年的現(xiàn)金流進(jìn)行詳實(shí)分析，測算資金缺口，明確公司對(duì)外融資對(duì)解決資金瓶頸的重要意義；
　　2、根據(jù)資金缺口，

3、在債權(quán)融資和資金方無分紅情況下的股權(quán)融資兩種方式下，分別測算企業(yè)投資回報(bào)率；
　　3、在資金方按股份分紅的情況下，測算債權(quán)融資和股權(quán)融資投資回報(bào)率相等時(shí)資金方和原股東方分別所占股份比例；
　　4、建立融資方式等價(jià)關(guān)系式：62.94％≤α≤72.16%，即，當(dāng)資金方所要求股份比例低于62.94%時(shí)，股權(quán)融資效益高，應(yīng)優(yōu)先考慮股權(quán)融資；當(dāng)資金方所要求股份比例高于72.16%時(shí)，債權(quán)融資效益高，應(yīng)優(yōu)先考慮債權(quán)融資；當(dāng)資金方所要求股

4、份比例介于62.94%和72.16%之間時(shí)，兩種融資方式收益處于接近的水平，兩種融資方式均可選擇。
　　5、在上述關(guān)系式基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出股權(quán)融資和債權(quán)融資的最佳融資組合，以實(shí)現(xiàn)原股東收益最大化。
　　結(jié)論：在融資總額為2.3億元，資金方所占股份比例為68.64%的情況下，股權(quán)融資額最優(yōu)值是1.0億元，此時(shí)企業(yè)原股東收益率將達(dá)到20.34%。事實(shí)上，當(dāng)股權(quán)融資額在0.85億元-1.5億元之間時(shí)，企業(yè)原股東收益率處于較高的水平