風險態(tài)度對家庭股市參與及盈利的影響.pdf

1、20世紀90年代以來，中國股票市場呈現(xiàn)出了高速發(fā)展格局，中國居民參與股票市場的絕對人口規(guī)模和相對人口比重在此期間都有很大的提高。但是與西方國家相比，中國家庭的股市參與率仍然很低，股市有限參與現(xiàn)象明顯。
　　影響家庭參與股市狀況的因素有很多，本文主要研究風險態(tài)度對家庭參與股市狀況的影響。股票作為一種典型的風險資產，投資者的風險態(tài)度會影響其是否投資股票。根據(jù)風險態(tài)度可以將居民劃分為風險偏好型、風險中立型、風險厭惡型三類投資者。本文通過

2、受訪者對問卷中風險問題回答的選項來確定家庭的風險態(tài)度，由風險偏好到風險規(guī)避依次劃分為5個等級。本文的創(chuàng)新之處在于從心理層面分析了影響投資者資產選擇的因素，并且嘗試探索風險態(tài)度對家庭參與股市獲得的收益的影響。
　　在具體研究中，本文采用了中國家庭金融調查(CHFS)的數(shù)據(jù)，對風險態(tài)度與家庭股市參與、家庭股市參與程度、家庭投資股市盈利進行統(tǒng)計分析，分別得出:在每個風險態(tài)度層次的家庭中，持有股票的家庭占比隨著對風險厭惡程度的增加而下降;

3、股市參與程度低的家庭比重隨著風險態(tài)度趨向于規(guī)避而逐漸升高，股市參與程度高的家庭比重隨著風險態(tài)度趨向于規(guī)避而逐漸降低;隨著家庭的風險態(tài)度偏向于規(guī)避，虧損家庭占比逐漸升高，盈利家庭占比逐漸降低。之后根據(jù)國內外相關文獻的研究結論總結了影響家庭股市參與的其他因素，并對該因素與持股家庭狀況進行統(tǒng)計分析。
　　為了進一步研究風險態(tài)度對家庭股市參與狀況的影響，本文將被解釋變量設置為:家庭是否參與股市、家庭投資股市的程度、家庭參與股市是否盈利。同

4、時將風險態(tài)度作為本文的解釋變量，并且選取了家庭規(guī)模、年齡、性別、教育程度、婚姻狀況、健康狀況、樂觀程度、收入水平、財富水平、房產持有狀況、社會互動水平、農村或城市作為本文的控制變量。首先，采用Probit模型分析風險態(tài)度對家庭參與股市是否有顯著影響，結果表明，我國家庭的風險態(tài)度對其是否參與股票投資有著顯著的負向影響，風險態(tài)度規(guī)避降低了家庭參與股票市場的可能性。其次，采用Heckman兩階段模型分析風險態(tài)度對家庭投資股市的程度是否有顯著影