中國(guó)市場(chǎng)利率互換利差的影響因素分析.pdf

1、目錄摘要????????????????????????????????3A b s t r a c t ??．?．??．?．?．．．．??．．?????．??．???．．??．．?．．?????．???????．4第一章引言????????????????????????????．51 ．1 研究背景??????????????????????????51 ．2 研究?jī)?nèi)容??????????????????????????61 ．2

2、．1 研究范圍和研究對(duì)象??????????????????．61 ．2 ．2 研究框架???????????????????????．6第二章利率互換理論概述??????????????????????．72 ．1 利率互換的概念???????????????????????72 ．2 利率互換的作用???????????????????????72 ．3 利率互換的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與報(bào)價(jià)方式????????????????92 ．3 ．1

3、利率互換的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)??????????????????．92 ．3 ．2 利率互換的報(bào)價(jià)方式??????????????????1 0第三章國(guó)內(nèi)外利率互換市場(chǎng)概況???????????????????1 23 ．1 國(guó)外利率互換市場(chǎng)發(fā)展概況?????????????????．．1 23 ．2 國(guó)內(nèi)利率互換市場(chǎng)發(fā)展概況?????????????????．．1 4第四章文獻(xiàn)綜述??????????????????????????1 8第五章

4、模型設(shè)計(jì)及數(shù)據(jù)描述?????????????????????2 15 ．1 影響因素的選取??????????????????????一2 l5 ．2 數(shù)據(jù)選取和處理??????????????????????．．2 35 ．3 模型構(gòu)建?????????????????????????．．2 7第六章實(shí)證結(jié)果及分析???????????????????????3 06 ．1 逐步回歸法變量選取結(jié)果??????????????????．

5、．3 0摘要本文選取中國(guó)市場(chǎng)以F R 0 0 7 為浮動(dòng)端參考利率的1 年期、3 年期和5 年期利率互換月度交易數(shù)據(jù)與對(duì)應(yīng)期限的國(guó)債利率月平均數(shù)據(jù)之差，即互換利差，作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)過(guò)去研究成果的總結(jié)并結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)情況，采用逐步回歸法，選取出4 個(gè)互換利差的重要影響因素：通貨膨脹率，7 天國(guó)債回購(gòu)利率，利率期限結(jié)構(gòu)斜率，以及短期利率波動(dòng)。4 個(gè)因素代理變量分別為：C P l 月度同比增長(zhǎng)率，R 0 0 7 月平均值，1 年期國(guó)債利率，

6、以及1 0 年期國(guó)債利率與1 年期國(guó)債利率之差。在進(jìn)行多元線性回歸之后，選用V A R 模型研究各因素對(duì)互換利差的滯后影響，并進(jìn)行相應(yīng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)計(jì)算和方差分解。研究結(jié)果顯示，除互換利差本身外，利率期限結(jié)構(gòu)斜率對(duì)互換利差的影響最大。當(dāng)斜率變陡峭，互換利差顯著增大，但斜率的方差貢獻(xiàn)率會(huì)隨著期限的增加而變??；作為利率互換浮動(dòng)端參考利率的計(jì)算基礎(chǔ)，7 天國(guó)債回購(gòu)利率也對(duì)互換利差有很明顯的正向影響；當(dāng)通貨膨脹率增大，互換利差縮小，這可能由于國(guó)