公共信息的依賴與基金經(jīng)理能力的相關(guān)性研究.pdf

1、截止2013年底，我國基金行業(yè)的管理規(guī)模已經(jīng)突破了四萬億元，基金公司也成為我國資本市場上最有影響力的機構(gòu)投資者，而在各類基金中，股票型基金無論是數(shù)量還是規(guī)模都占據(jù)著半壁江山。伴隨著“買基金就是買基金經(jīng)理”的觀點深入人心，對于基金經(jīng)理能力的評估也成為了學(xué)者們研究的熱點，除了傳統(tǒng)的三大經(jīng)典模型，更有多因素模型，擇時和選股能力評價模型和基于特征的績效評價模型等。
　　管理投資組合的過程就是對于信息的搜集和處理過程，基金經(jīng)理會擁有公共信息

2、和私人信息。理論上來說，只知道公共信息的投資者很難獲得超額收益，而擁有更多更精確私人信息的投資者收益會更好。Marcin Kacperczyk和AmitSeru(2007)利用Grossman和Stiglitz(1980)的模型證明了知情投資者對于公共信息的敏感度要小于非知情投資者，換句話說，知情投資者所依賴的公共信息比較少。
　　文章利用了單回歸和多元回歸的方法研究了我國封閉式基金中對公共信息的依賴和基金經(jīng)理能力之間的關(guān)系。首先

3、利用股票評級數(shù)據(jù)計算了2003-2012年間封閉式基金的RPI(Reliance on Public Information)值;隨后，又分別對RPI和傳統(tǒng)績效評估中的Jensen指數(shù)，T-M模型和C-L模型的選股Alpha值進(jìn)行回歸來證明RPI在評估基金經(jīng)理能力方面的有效性。
　　實證結(jié)果表明，大部分封閉式基金的RPI都在0.5之上，說明我國封閉式基金的基金經(jīng)理對于公共信息的依賴程度普遍比較大。同時RPI和基金續(xù)存期之間也存在負(fù)