公司治理信息的價(jià)值相關(guān)性研究.pdf

1、進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，人們給予公司治理問題研究的熱情不但沒有減弱，反而比以前更為強(qiáng)烈，公司治理真正成為了資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。而深化和定量研究公司治理，有利于上市公司清醒認(rèn)識和合理優(yōu)化其公司治理結(jié)構(gòu)，以及為監(jiān)管當(dāng)局制定公司治理相關(guān)準(zhǔn)則提供理論支持。Ohlson(1995)估價(jià)模型作為當(dāng)代學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，是研究公司價(jià)值與會(huì)計(jì)變量之間的橋梁，尤其是該模型中非財(cái)務(wù)信息變量v的度量也逐漸引起研究者的關(guān)注。本文在理論和實(shí)證上，都側(cè)重解釋應(yīng)用了Ohl

2、son(1995)估價(jià)模型和模型中的非財(cái)務(wù)信息變量v，并且提出了將公司治理信息作為非財(cái)務(wù)信息納入Olson(1995)估價(jià)模型中。而公司治理信息在資本市場的重要性，也將促進(jìn)完善估價(jià)模型的同時(shí)更好的對公司價(jià)值進(jìn)行研究。
　　在本文中是以滬深兩市的公司2003年至2009年間披露的數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行公司治理信息的價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究，使價(jià)值相關(guān)性的研究不再僅限于財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)信息。通過研究發(fā)現(xiàn)，公司治理信息對公司價(jià)值確實(shí)具有有很大的解釋

3、力度，驗(yàn)證了其作為Ohlson(1995)估價(jià)模型中非財(cái)務(wù)信息變量的適用性。研究結(jié)果顯示，在諸多因素中，股權(quán)集中度、流通股比例、兩職兼任情況、管理監(jiān)督規(guī)模、會(huì)議頻率以及激勵(lì)因素等對公司價(jià)值存在顯著的影響。其中，第一大股東所持股數(shù)與第二大股東所持股數(shù)之比、第一大股東持股比例、兩職兼任情況、獨(dú)立董事人數(shù)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模等與公司價(jià)值是負(fù)相關(guān)關(guān)系，前十大股東持股比例、流通股比例、會(huì)議頻率、董事會(huì)規(guī)模、高管人數(shù)等與公司價(jià)值是正相關(guān)關(guān)系。而前十大股東關(guān)