開放式偏股型基金規(guī)模和收益的關(guān)系——基于中國2004-2013非平衡面板數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、中國開放式基金經(jīng)歷了15年的發(fā)展達到了3萬億的規(guī)模，但是余額寶在不到半年之內(nèi)創(chuàng)造了單只規(guī)模近4000億的貨幣基金，這足以說明并不是市場沒有需求，而是整個基金行業(yè)并沒有滿足需求。相比較美國而言，共同基金行業(yè)規(guī)模則在2012年超過13萬億美金。
　　本文在分析了中美基金行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)的基礎(chǔ)上，既指出了制約行業(yè)發(fā)展的微觀結(jié)構(gòu)和制度原因，同時為分析基金管理者在規(guī)模和收益的權(quán)衡提供了思考背景。
　　本文選取2004年-2013年選取的2

2、10只基金的非平衡面板數(shù)據(jù)，通過分組進行實證檢驗，得出了規(guī)模和收益之間存在三次函數(shù)關(guān)系的結(jié)論。緊接著通過相對收益率和收益排序兩種方法，分析發(fā)現(xiàn)上期的收益率對當(dāng)期的資金流向顯著正影響，并且個人投資者對收益存在不對稱的態(tài)度，追逐明星基金，卻對垃圾基金沒有顯著的厭惡。更進一步，通過對基金前十大流通股平均市值規(guī)模的研究，在控制持股集中度、非權(quán)益資產(chǎn)比例變量的情況下，得出基金規(guī)模對基金重倉股的平均市值回歸系數(shù)顯著為正，表明管理者在規(guī)模較大的情況下