P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率影響因素研究——基于拍拍貸2014年1月至6月平臺數(shù)據(jù).pdf

1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一種將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與小額信貸緊密聯(lián)系的個人對個人的直接信貸模式，是一種債權(quán)眾籌，在這個市場上互聯(lián)網(wǎng)信息不僅是一個技術(shù)意義上的平臺或工具，而是一個能夠幫助借款人和投資人進(jìn)行金額、期限、風(fēng)險以及收益匹配的生態(tài)系統(tǒng)。它作為最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融特征的新型金融組織形式，越來越受到國內(nèi)外市場的關(guān)注和認(rèn)可，自全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Zopa在英國成立以來，美國、德國、瑞典、意大利以及日本等國家也相繼出現(xiàn)了提供P2P網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)的平臺，

2、2014年12月12日全球最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Lending Club成功登陸紐交所。受國外影響，中國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺—拍拍貸于2007年6月在上海成立，隨后國內(nèi)涌現(xiàn)出了一批像紅嶺創(chuàng)投、人人貸、陸金所等規(guī)模和影響都較大的P2P網(wǎng)貸平臺，行業(yè)也進(jìn)入高速發(fā)展期。
　　在我國，P2P相對傳統(tǒng)金融規(guī)模較小，但發(fā)展迅速，自2013年開始行業(yè)規(guī)模呈爆發(fā)式增長，展現(xiàn)出其更廣泛的適應(yīng)性和強(qiáng)大活力，原因在于其在個人和小微企業(yè)信貸市場中具

3、有不可替代的作用。由于個人和小微企業(yè)信貸市場資金供給和需求都很分散，且這類融資者的信息大部分屬于軟信息范疇，難以量化，需在本地才能獲取，因此個人和小微企業(yè)融資面臨匹配難題和交易成本的約束，大銀行和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于機(jī)構(gòu)設(shè)立限制或?qū)蛹壒芾硐拗茻o法解決這些問題，而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢就在于可以突破交易成本的約束，為用戶提供充分信息而完成自由借貸，快速解決個人小額貸款和跨區(qū)域貸款的問題，增加了信貸資源的配置效率，促成了P2P網(wǎng)貸功能的不可替代性

4、。但是目前我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)魚龍混雜，監(jiān)管當(dāng)局、從業(yè)人員以及學(xué)術(shù)界都站在不同的立場上對市場的評價褒貶不一，因此謝平研究員在《中國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸:市場、機(jī)構(gòu)與模式》一書中提出了評估P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是否服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的指標(biāo)體系，其中評價維度之一為“是否提高了貸款的可獲得性？”，即不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的借款人，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中獲得借款的可能性。筆者從這個角度出發(fā)，對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率的影響因素進(jìn)行分析，一方面希望充實(shí)國內(nèi)對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

5、成功率影響因素實(shí)證研究的體系，另一方面希望通過研究結(jié)果對網(wǎng)絡(luò)借貸平臺以及行業(yè)征信體系的建設(shè)和完善提供建議。
　　目前國內(nèi)學(xué)者對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域的研究主要是以規(guī)范研究的方法探究平臺模式、網(wǎng)絡(luò)借貸作用以及風(fēng)險控制和制度建設(shè)的問題，關(guān)于借貸成功率的實(shí)證研究比較匱乏，且主要集中在社會資本信息和人口特征信息對借貸成功率影響的定量分析上。鑒于此，本文嘗試運(yùn)用爬蟲軟件直接抓取拍拍貸平臺數(shù)據(jù)，在前人研究結(jié)果的基礎(chǔ)上增加借款人信用表現(xiàn)信息的相關(guān)

6、變量，利用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法分析我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率的影響因素。具體研究思路如下:
　　首先，通過信息不對稱理論造成的后果解釋了問題的產(chǎn)生，即為何不是所有借貸標(biāo)的都可以融資成功;其次，通過信任理論探索了可能影響借貸成功率的相關(guān)因素，結(jié)合樣本平臺（拍拍貸）的相關(guān)設(shè)計(jì)確定了具體解釋變量，在此基礎(chǔ)上做出關(guān)于顯著性檢驗(yàn)的研究假設(shè)，選擇相關(guān)模型，通過實(shí)證分析去驗(yàn)證理論分析的存在性和合理性，確認(rèn)相關(guān)信息對借貸成功率是否確實(shí)具有顯著影響

7、;最后，針對實(shí)證結(jié)果給出減輕信息不對稱現(xiàn)象和增強(qiáng)信任的相關(guān)建議，以幫助P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場提高運(yùn)行效率。本文共分為五個部分，具體內(nèi)容如下:
　　第一部分為引言部分，首先對于選題背景和意義做了闡述，同時對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺以及借款標(biāo)的的概念進(jìn)行了界定;其次對國內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了概述，著重從網(wǎng)貸平臺數(shù)量、成交量、貸款余額、收益率、借款期限以及網(wǎng)貸人氣幾方面描述了我國P2P網(wǎng)貸市場的發(fā)展趨勢。

8、　　第二部分在分別介紹了國內(nèi)外對于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的相關(guān)研究之后又進(jìn)行了文獻(xiàn)評述總結(jié)。國外學(xué)者主要利用網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的公開數(shù)據(jù)從財務(wù)信息、社會資本信息以及人口特征信息三個方面對借貸成功率進(jìn)行實(shí)證分析;而我國由于缺乏公開的網(wǎng)絡(luò)平臺數(shù)據(jù)，因此大多數(shù)學(xué)者都是采用理論分析或?qū)Ρ鹊姆椒◤钠脚_運(yùn)行模式、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的作用、風(fēng)險分析及制度建設(shè)三方面進(jìn)行規(guī)范研究，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率方面的實(shí)證研究比較匱乏，且主要集中在社會資本信息和人口特征信息兩方面。

9、通過以上對文獻(xiàn)的梳理，筆者在文獻(xiàn)評述部分對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)，并且指出了本文的研究方向。
　　第三部分是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率影響因素的作用機(jī)理分析，也是本文研究問題的理論基礎(chǔ)，從信息不對稱理論和信任理論出發(fā)對整體行文邏輯做出了梳理和說明。
　　首先，利用信息不對稱理論闡述了問題的產(chǎn)生，即為何會出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸不成功的現(xiàn)象。由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和投機(jī)心理的原因P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場會出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象，而其所引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險兩

10、個問題會造成借貸市場中的信任缺失，繼而使得不是所有的借款標(biāo)的都能夠成功融資;
　　其次，利用信任理論闡述了影響因素對于借貸成功率的作用機(jī)理，先是將信任分為系統(tǒng)信任和人際信任，基于人際信任又分為了認(rèn)知信任和情感信任。系統(tǒng)信任為文章對網(wǎng)絡(luò)平臺的選擇提供了基礎(chǔ)，人際信任為影響因素的選擇提供了基礎(chǔ)，由于信息不對稱現(xiàn)象導(dǎo)致的網(wǎng)絡(luò)借貸市場信用的缺失，使得投資者必須基于認(rèn)知信任和情感信任對借款人進(jìn)行可信度的判斷，而影響可信度判斷的因素可分為兩類

11、:一類是基于過程的影響因素，另一類是基于特征的影響因素，將這兩類因素的特點(diǎn)與拍拍貸平臺設(shè)計(jì)相結(jié)合，提取出用來進(jìn)行實(shí)證分析的各類信息。
　　第四部分是本文的實(shí)證分析內(nèi)容。首先，對樣本數(shù)據(jù)的來源、變量的選取做了說明，基于樣本數(shù)據(jù)對其進(jìn)行了初步統(tǒng)計(jì)分析;其次，由于從平臺上抓取的數(shù)據(jù)所反映的信息本質(zhì)上存在一定的相關(guān)性，所以利用因子分析將原始變量作降維處理，降維后提取出了五個因子分別是直接信用因子、間接信用因子、借款標(biāo)的因子、借款人客觀特征

12、因子和借款人主觀特征因子;最后，利用因子分析提取的五個因子對借貸成功率建立Logit回歸，進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果表明五個因子對借貸成功率均顯著，即直接信用信息、間接信用信息、借款標(biāo)的信息以及借款人特征信息都對借貸成功率有顯著影響。
　　第五部分是對整篇文章進(jìn)行的總結(jié)。首先對于實(shí)證結(jié)果利用信任理論從因子分析原理的角度進(jìn)行了解釋，闡述了五個因子所代表的信息對借貸成功率產(chǎn)生影響的原因;其次從對實(shí)證結(jié)果的理論分析出發(fā)，在減弱信息不對稱（包括