管理者過度自信及基于其行為的交易策略研究.pdf

1、在1980年以來興起的行為金融學研究的體系框架中，試圖用新的研究范式去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式，新的范式是以人為中心的生命范式，與現(xiàn)代金融學認為人是完美理性的不同，它認為人是有限理性或非理性的。行為金融學中假設(shè)投資者的有限理性或者非理性，是建立在心理學對投資者投資決策現(xiàn)象的研究成果之上，它著重強調(diào)了人們的認知并非完全客觀理性，而是會形成偏差；另外，人們進行決策實際上是對“期望”的選擇，這里所謂期望指的是各種可能的風險結(jié)果，在對期望進行

2、篩選而后決策過程中，人們所經(jīng)歷的是特殊的心理過程，遵從一定的心理規(guī)律，而非效用理論里所提到和遵從的各種假設(shè)。
　　公司管理者是市場行為人中的一個群體，但他們并不僅僅扮演公司舵手的角色，他們同時也以一個投資者的身份參與到市場中。這意味著其在管理公司的過程中形成的認知偏差亦有可能影響到其自身的投資決策，這一點在過度自信的管理者身上由甚。本文致力于研究中國上市公司的管理者是否存在過度自信的心理行為偏差，管理者的個人的投資行為是否以及如何

3、被過度自信所影響。
　　本文首先從理論研究角度論述了市場個體可能存在的各種不同的非理性行為，并著重介紹和分析了過度自信的心理特征的形成原因和外在表現(xiàn)，闡明了過度自信普遍地存在于人們的潛意識中。國內(nèi)外學者對過度自信的衡量有不同的度量方法，本文在分析和簡評了前人的研究成果后，選取了盈利預測偏差法作為管理者過度自信的替代變量，并進行了交叉驗證，結(jié)論是該方法能較好地區(qū)分企業(yè)管理者的過度自信與相對理性。
　　在確定了過度自信的衡量標準