宏觀經(jīng)濟信息、貨幣政策意外對匯率的影響研究.pdf

1、自2005年7月實施匯改以來，人民幣匯率形成機制改革已歷經(jīng)了10年。在此期間，央行采取了放寬匯率波幅、引入做市商制度、逐步退出日常干預(yù)等多項措施提升人民幣匯率的市場化水平，匯率彈性日益增強。自2014年以來，人民幣匯率呈現(xiàn)出雙向波動的態(tài)勢，已基本達到經(jīng)濟基本面所決定的均衡水平。
　　在此背景下，外匯市場中的交易者可能更重視有關(guān)宏觀經(jīng)濟信息和貨幣政策意外對人民幣匯率的影響。例如，宏觀經(jīng)濟信息和貨幣政策操作信息是否會依據(jù)經(jīng)典的匯率決定

2、模型，通過改變市場中經(jīng)濟人對匯率的預(yù)期，改變他們的投資行為，最終影響到匯率的價格？基于對該問題的思考，本文在匯率決定的新聞模型和外匯市場微觀結(jié)構(gòu)的理論框架下，辨析了可能影響人民幣匯率的宏觀基本面信息和貨幣政策意外，并考察了上述宏觀信息和政策意外對人民幣匯率的影響。
　　首先，本文對匯率決定的新聞模型和外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論進行理論梳理，并給出拓展的新聞模型;隨后，我們通過分析傳統(tǒng)的匯率決定模型，判斷哪些宏觀基本面變量和貨幣政策操作信

3、息可能作為外部的消息沖擊影響經(jīng)濟人對匯率的預(yù)期;其次，運用多元回歸和EGARCH模型對匯率數(shù)據(jù)進行參數(shù)檢驗，研究選取的宏觀基本面變量對人民幣匯率水平變動和波動的影響。再次，通過事件研究法，將這些來自基本面的新聞事件進行分類非參數(shù)檢驗（符號檢驗和配對樣本t檢驗），分析基于不同消息類型和不同事件類型的新聞對匯率的影響。最后，通過理論分析以及實證檢驗，對比參數(shù)檢驗和非參數(shù)檢驗結(jié)果，本文認為部分基本面新聞可以通過影響外匯市場參與者的行為進而影響