女性高管與上市公司財(cái)務(wù)行為的實(shí)證研究.pdf

1、財(cái)務(wù)行為是財(cái)務(wù)主體對企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行判斷后,為實(shí)現(xiàn)既定財(cái)務(wù)目標(biāo)所做出的反應(yīng)。一般認(rèn)為,財(cái)務(wù)行為涉及融資行為、投資行為、股利分配行為和并購行為等。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)學(xué)理論忽視了管理者的異質(zhì)性,強(qiáng)調(diào)從企業(yè)、行業(yè)的宏觀的視角來研究財(cái)務(wù)行為。另外,傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)學(xué)理論將“理性經(jīng)濟(jì)人”和“市場有效性”作為基本假設(shè),發(fā)展了資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型等經(jīng)典理論模型。然而,隨著理論和研究的深入,學(xué)者們開始注意到管理者在年齡、性別、學(xué)歷和任職經(jīng)歷等方面所具

2、有的異質(zhì)性對財(cái)務(wù)決策行為的影響。此外,在考慮財(cái)務(wù)決策行為時(shí),也逐漸放松傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)的基本假設(shè),結(jié)合心理學(xué)和行為學(xué)等方面因素加以分析。相關(guān)理論和研究表明,女性高管為企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)所帶來的異質(zhì)性,能夠更好地幫助企業(yè)進(jìn)行決策,從而提升經(jīng)營業(yè)績。此外,女性在進(jìn)行決策時(shí)所表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和非過度自信的特點(diǎn)也受到學(xué)者們的關(guān)注。目前,國內(nèi)外的學(xué)者將性別作為高管異質(zhì)性的一個(gè)維度進(jìn)行研究,而本文將突出性別因素,通過實(shí)證研究的方法探究女性高管與上市公司財(cái)務(wù)行為

3、的關(guān)系。
　　本文以相關(guān)理論與研究結(jié)果為基礎(chǔ),通過規(guī)范研究和實(shí)證研究的方法,針對女性高管與投資行為、股利分配行為和并購行為的關(guān)系提出研究假設(shè),選取2007-2012年我國滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù),設(shè)計(jì)研究變量和實(shí)證模型,通過多元回歸的方法,對女性高管與上市公司投資行為、股利分配行為與并購行為進(jìn)行研究。
　　本文的主要研究結(jié)論包括:(1)女性高管會對上市公司的投資行為產(chǎn)生抑制作用。投資在產(chǎn)生收益的同時(shí)也會帶來風(fēng)險(xiǎn),考慮到女性高管

4、的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特質(zhì),女性高管更傾向于做出降低風(fēng)險(xiǎn)的決策,從而減少投資。此外,過度自信的管理者會高估投資的收益,而低估項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),而基于女性高管非過度自信的假設(shè),本文認(rèn)為女性高管更傾向于減少投資;(2)女性高管會促進(jìn)上市公司的股利分配行為。女性高管能夠提高公司的業(yè)績,根據(jù)信號傳遞理論,女性高管會更傾向于采用發(fā)放現(xiàn)金股利的方式向外界傳遞公司業(yè)績良好的信息,從而提高現(xiàn)金股利支付水平;(3)女性高管會減少上市公司的并購行為,從而降低因并購帶