上市公司財務杠桿與融資行為的實證研究.pdf

1、在20世紀50年代至今的半個多世紀中，對公司財務管理的研究一直是國際財務理論界研究的熱門話題之一。自1958年莫迪利安尼(RModigliani)和米勒(M.H.Miller)提出了現(xiàn)代資本結構理論的基石MM定理以來，西方經(jīng)濟學家分別從稅收、破產成本、代理成本和信息不對稱等不同角度對財務管理問題做了大量研究，形成了一套比較完善的理論與實證方法。 中國的資本市場建立較晚，對公司融資行為的研究尚處于起步階段，隨著我國股市的不斷發(fā)展，

2、上市公司對社會經(jīng)濟生活產生越來越重要的影響。而財務杠桿的合理運用，是上市公司財務管理的一個重要方面，它對于增大企業(yè)權益、控制適度財務風險具有重要作用，因此對該問題進行深入研究具有很強的現(xiàn)實意義。不少學者從中國實際出發(fā)對中國上市公司的融資情況和財務杠桿的關系進行理論與實證研究，提出了中國上市公司融資情況的總體狀態(tài)，也提出了多種改善建議。 本文首先對中外學術界關于財務杠桿以及資本結構研究情況進行全面分析，掌握前沿動態(tài)。通過國內外研究

3、的比較，了解我國關于上述兩個方面研究的不足之處是對財務杠桿與融資行為之間的關系缺乏系統(tǒng)認識，更缺少運用實證方法進行的研究。第二部分主要理清了財務杠桿主要定理和規(guī)則以及融資的基本概念，作為本論文的理論基礎。然后在第三部分，首先對2004到2006三年時間上市公司財務杠桿總體水平、總體分布情況、各行業(yè)水平及產生的正負效應情況等進行了實證研究，全面分析了我國目前財務杠桿的運用情況。其次，大量實際數(shù)據(jù)的基礎上描述我國上市公司融資結構的現(xiàn)狀。第四