管理層權(quán)力、高質(zhì)量審計和盈余質(zhì)量：來自我國證券市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、本文擬結(jié)合中國獨特的資本市場環(huán)境及制度背景，對管理層權(quán)力、高質(zhì)量審計和盈余質(zhì)量這一主題展開深入分析。首先，對管理層權(quán)力和盈余質(zhì)量的相關(guān)文獻進行回顧，了解所涉及文獻的最新研究動態(tài)，并與本文的研究相對比，進而挖掘該主題研究的價值。其次，對管理層權(quán)力與盈余質(zhì)量的相關(guān)概念進行闡述，并對兩者關(guān)系展開詳細的理論分析。再次，選取2005年至2014年我國上市公司及其管理層（這里指CEO）為研究對象，分別對管理層權(quán)力與不同維度的盈余質(zhì)量（盈余管理、盈余

2、持續(xù)性、盈余價值相關(guān)性和盈余穩(wěn)健性）予以理論分析和實證檢驗。最后，根據(jù)上述分析得出最終結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上為政策制定者、投資者和監(jiān)管者提出相關(guān)的政策性建議?？傮w而言，本文的研究結(jié)論主要可以總結(jié)為以下四個方面。
　　第一，關(guān)于管理層權(quán)力對盈余管理的影響。以異常管理層權(quán)力（正常CPS與實際CPS的差值）作為管理層權(quán)力的衡量指標（CP指CEO的薪酬除以排名前五的公司高管薪酬之和），建立回歸方程，檢驗管理層權(quán)力對盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn):(

3、1)異常管理層權(quán)力越大，盈余管理行為越明顯;高質(zhì)量審計（用審計師的行業(yè)專長來衡量）具有外部監(jiān)督作用，在高質(zhì)量審計的作用下，異常管理層權(quán)力對盈余質(zhì)量的正向影響下降。(2)進一步地，一方面，女性管理層權(quán)力對盈余質(zhì)量的影響不明顯;另一方面，如果管理層經(jīng)歷過大饑荒，其權(quán)力對盈余質(zhì)量的影響也同樣不明顯。此外，正常的管理層權(quán)力與盈余管理并無顯著正相關(guān)關(guān)系。(3)為了使結(jié)論更加可靠，運用工具變量法和差分方程緩解內(nèi)生性問題、替換不同的度量指標、替換不同

4、的回歸模型、考慮異方差問題以及不同方式凈化樣本，基本與主測試結(jié)果一致。
　　第二，關(guān)于管理層權(quán)力與盈余持續(xù)性關(guān)系的研究。以異常管理層權(quán)力（正常CPS與實際CPS的差值）作為管理層權(quán)力的衡量指標(CP指CEO的薪酬除以排名前五的公司高管薪酬之和)，建立回歸方程，檢驗管理層權(quán)力與盈余持續(xù)性的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):(1)異常管理層權(quán)力越大，持續(xù)性越弱;高質(zhì)量審計（用審計師的行業(yè)專長來衡量）具有外部監(jiān)督作用，在高質(zhì)量審計的作用下，異常管理層權(quán)力

5、對盈余持續(xù)性的負向影響下降。(2)進一步地，一方面，女性管理層權(quán)力對盈余持續(xù)性的影響不明顯;另一方面，如果管理層經(jīng)歷過大饑荒，其權(quán)力對盈余持續(xù)性的影響也同樣不明顯。此外，正常的管理層權(quán)力對盈余持續(xù)性并無顯著阻礙作用。(3)為了使結(jié)論更加可靠，運用工具變量法和差分方程緩解內(nèi)生性問題、替換不同的度量指標、替換不同的回歸模型、考慮異方差問題以及不同方式凈化樣本，基本與主測試結(jié)果一致。
　　第三，關(guān)于管理層權(quán)力對盈余價值相關(guān)性的影響。以異

6、常管理層權(quán)力（正常CPS與實際CPS的差值）作為管理層權(quán)力的衡量指標（CPS指CEO的薪酬除以排名前五的公司高管薪酬之和），建立回歸方程，檢驗管理層權(quán)力與盈余價值相關(guān)性的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):(1)盈余價值相關(guān)性隨著管理層權(quán)力的增大而減弱;高質(zhì)量審計（用審計師的行業(yè)專長來衡量）具有外部監(jiān)督作用，在高質(zhì)量審計的作用下，異常管理層權(quán)力對盈余價值相關(guān)性的負向影響下降。(2)進一步地，一方面，女性管理層權(quán)力對盈余價值相關(guān)性的影響不明顯;另一方面，如果

7、管理層經(jīng)歷過大饑荒，其權(quán)力對盈余價值相關(guān)性的影響也同樣不明顯。此外，正常的管理層權(quán)力對盈余價值相關(guān)性并無阻礙作用。(3)為了使結(jié)論更加可靠，運用工具變量法和差分方程緩解內(nèi)生性問題、替換不同的度量指標、替換不同的回歸模型、考慮異方差問題以及不同方式凈化樣本，基本與主測試結(jié)果一致。
　　第四，關(guān)于管理層權(quán)力對盈余穩(wěn)健性的影響。以異常管理層權(quán)力（正常CPS與實際CPS的差值）作為管理層權(quán)力的衡量指標（CPS指CEO的薪酬除以排名前五的公

8、司高管薪酬之和），建立回歸方程，檢驗管理層權(quán)力與盈余穩(wěn)健性的關(guān)系。研究結(jié)果表明:(1)異常管理層權(quán)力與盈余穩(wěn)健性呈顯著負相關(guān);高質(zhì)量審計（用審計師的行業(yè)專長來衡量）具有外部監(jiān)督作用，在高質(zhì)量審計的作用下，異常管理層權(quán)力對盈余穩(wěn)健性的負向關(guān)系減弱。(2)進一步地，一方面，女性管理層權(quán)力與盈余穩(wěn)健性的關(guān)系不顯著;另一方面，如果管理層經(jīng)歷過大饑荒，其權(quán)力對盈余穩(wěn)健性的影響也同樣不明顯。此外，正常的管理層權(quán)力對盈余穩(wěn)健性并無阻礙作用。(3)為了

9、使結(jié)論更加可靠，運用工具變量法和差分方程緩解內(nèi)生性問題、替換不同的度量指標、替換不同的回歸模型、考慮異方差問題以及不同方式凈化樣本，基本與主測試結(jié)果一致。
　　概而言之，本文結(jié)合我國特殊的資本市場環(huán)境及制度背景，理論分析了管理層權(quán)力和盈余質(zhì)量之間的關(guān)系以及高質(zhì)量審計在其中發(fā)揮的作用，利用滬、深A股上市公司為研究樣本，構(gòu)建回歸方程實證檢驗管理層權(quán)力對盈余管理、盈余持續(xù)性、盈余價值相關(guān)性和盈余穩(wěn)健性的影響，并進一步引入高質(zhì)量審計、管理

10、層性別和特殊經(jīng)歷，以期法規(guī)制定者、監(jiān)管者和投資者更清晰地認識、理解和解讀管理層特征及其行為所產(chǎn)生的信息含量。具體言之，本文的理論貢獻和實踐意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面:第一，本文較為全面地研究了管理層權(quán)力與盈余質(zhì)量之間的關(guān)系?，F(xiàn)實中，權(quán)力腐敗因其造成的巨大危害使其成為嚴重的社會問題，從中衍生出的企業(yè)管理層權(quán)力問題自然成為學術(shù)界和實務界普遍關(guān)心的議題。其中，企業(yè)管理層權(quán)力與盈余質(zhì)量的關(guān)系不失為一個焦點中的焦點，然而，現(xiàn)有研究幾乎都只考慮管理

11、層權(quán)力和盈余質(zhì)量某一方面的關(guān)系。例如，管理層權(quán)力和盈余操縱，管理層權(quán)力和盈余穩(wěn)健性。鮮有發(fā)現(xiàn)其對盈余持續(xù)性和盈余價值相關(guān)性影響的研究，更難發(fā)現(xiàn)同時考察管理層權(quán)力與盈余質(zhì)量多個維度的關(guān)系之整合研究。雖然盈余持續(xù)性和盈余價值相關(guān)性都屬于盈余質(zhì)量的范疇，但是其角度、特征和對企業(yè)造成的影響并不同于其他盈余質(zhì)量。本文通過實證分析，揭示了管理層權(quán)力影響盈余質(zhì)量的新路徑，拓展了相關(guān)的研究視角，豐富了其理論和實證研究，并提供了來自中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)

12、。在此基礎(chǔ)上，本文還進一步考察了高質(zhì)量審計在管理層權(quán)力與盈余質(zhì)量二者之間關(guān)系中扮演的角色，挖掘出一個較易獲取的抑制管理層權(quán)力危害的外部監(jiān)督機制，為相關(guān)政策制定者、監(jiān)管者和投資者決策提供了邊際貢獻，并豐富了該領(lǐng)域的文獻研究。第二，將管理層權(quán)力與管理層個體之特殊經(jīng)歷相結(jié)合。早年的生活經(jīng)歷可能會對個人的心理與行為產(chǎn)生較大的影響。企業(yè)管理層也不例外，他們所擁有的特殊的個人經(jīng)歷很可能影響其價值觀與信念，進而影響公司決策。已有文獻分別從管理層的參軍

13、經(jīng)歷、管理層戰(zhàn)爭經(jīng)歷、管理層財務工作經(jīng)歷、管理層經(jīng)濟沖擊經(jīng)歷和大蕭條經(jīng)歷研究管理層經(jīng)歷對決策行為的影響。中國上世紀六十年代的大饑荒恰恰是有相當部分現(xiàn)有企業(yè)管理層所擁有的特殊經(jīng)歷，遺憾的是，企業(yè)管理層大饑荒之特殊經(jīng)歷對企業(yè)財務行為的影響文獻卻相對匱乏，而考慮管理層特殊經(jīng)歷與其權(quán)力相結(jié)合的文獻更是付之闕如。事實上，經(jīng)歷過較嚴重饑荒的人群，或許比之常人更加珍惜糧食和財富并更具儲蓄和風險意識。延伸到企業(yè)決策中，具有大饑荒經(jīng)歷的管理層很可能會對潛

14、在的突如其來的未知風險更具有預防心理，更傾向于做出相對保守的行為。本文研究了具有特殊經(jīng)歷的管理層，檢驗了擁有早期饑荒經(jīng)歷的管理層之權(quán)力對盈余質(zhì)量的影響之差別，為現(xiàn)有的管理層特征對公司財務行為的影響研究中出現(xiàn)的不一致結(jié)論提供了新的解釋:有著相同特征的管理層所表現(xiàn)出的行為差異有可能是源于不同的重要生活經(jīng)歷。第三，考慮管理層權(quán)力在不同性別中的差異。女性管理層問題近廿余年來是學者和實務者關(guān)注的熱點。在實務界，全球有眾多國家都以法律的形式要求女性

15、董事須達到一定的比例。例如:挪威在2003年提出法案要求到2008年達到40％，法國在2010年提出的法案中要求3年內(nèi)達到20％，6年內(nèi)達到40％，西班牙在2007年頒布法律要求到2015年達到40％。還有一些國家類似的法規(guī)還在商議中，例如:比利時、德國和新西蘭等國家。而這種情況在我國亦復如是，據(jù)京都天華會計師事務所在2012年3月8日的一份調(diào)查報告《國際商業(yè)問卷調(diào)查報告》顯示，我國內(nèi)地公司的女性管理層比例達到25％，超過世界平均水平2

16、1％。而在學術(shù)界，女性管理層更是學者們研究的熱點話題，已有文獻分別從信息披露、融資、公司治理、風險承擔、投資和公司業(yè)績等方面對此問題進行了深入的研究，但對于女性管理層之權(quán)力，尤其基于中國資本市場的女性管理層之權(quán)力的研究還較為罕見，本文區(qū)分不同性別之管理層權(quán)力對盈余質(zhì)量的影響，揭示了女性管理層權(quán)力影響盈余質(zhì)量的內(nèi)在機理，發(fā)掘了女性管理層之權(quán)力的信息含量，為管理層權(quán)力和盈余質(zhì)量的關(guān)系提供了新的解釋，不僅豐富了管理層權(quán)力研究的相關(guān)文獻，更是為