基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注對(duì)股市影響的研究.pdf

1、當(dāng)今社會(huì)處于信息爆炸的時(shí)代中，注意力已成為一種稀缺的認(rèn)知資源，限制了投資者對(duì)信息的獲取。信息能否在市場中反應(yīng)的前提和客觀條件是該信息是否被投資者所關(guān)注。而另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，搜索引擎的廣泛使用，為投資者提供了以較低成本主動(dòng)獲取所需信息的渠道。同時(shí)搜索引擎也準(zhǔn)確記錄了投資者的搜索行為，為衡量投資者關(guān)注提供了一種新的方法。面對(duì)海量的信息，投資者關(guān)注能否影響資產(chǎn)組織配置，并最終影響資產(chǎn)的價(jià)格；投資者關(guān)注度的變化，是否會(huì)引起股票市場的波

2、動(dòng)；構(gòu)建基于投資者關(guān)注度的股票組合能否獲得超額收益；這些新形勢下涌現(xiàn)的問題都具有較高的研究價(jià)值和應(yīng)用潛力。
　　與國外學(xué)者較多利用谷歌搜索量來衡量投資者關(guān)注不同，考慮到百度公司在中國的絕對(duì)壟斷地位，本文選取百度指數(shù)作為衡量投資者關(guān)注的代理變量，實(shí)證分析了投資者關(guān)注對(duì)當(dāng)期和下一期股票市場收益、超額收益、成交量、成交量異常變動(dòng)以及股價(jià)日內(nèi)波動(dòng)率的影響。發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)注的增加對(duì)當(dāng)期股票成交量和股價(jià)波動(dòng)率有顯著的正向影響，而這種影響在下一期

3、會(huì)明顯減弱。然而對(duì)收益率而言，投資者關(guān)注對(duì)其的影響具有反轉(zhuǎn)性和非對(duì)稱性。
　　在此基礎(chǔ)上，分別從股票套利難易、公司規(guī)模和機(jī)構(gòu)持股比例三方面，研究投資者關(guān)注對(duì)股票橫截面收益的影響。結(jié)果表明，隨著股票套利難度的增加，股票收益的當(dāng)期與滯后一期的投資者關(guān)注敏感性均變大。而隨著公司規(guī)模的增大，股票收益的當(dāng)期與滯后一期的投資者關(guān)注敏感性呈現(xiàn)出下降趨勢。機(jī)構(gòu)持股比例越大的股票，其收益的當(dāng)期投資者關(guān)注敏感性越低，而滯后一期投資者關(guān)注敏感性與機(jī)構(gòu)持