基于投資者關(guān)注度的中國股市價格及盈余慣性研究.pdf

1、目錄摘要??????????????????????????????????一3 一A B S T R A C T ?????．???．?????????????????????????????????．．一4 一第一章導論??????????????????????????????．- 5 —1 ．1 研究背景?????????????????????????????一5 —1 ．2 研究目的及意義??????????????????

2、????????·7 —1 ．3 論文框架?????????????????????????????．一7 一第二章國內(nèi)外文獻綜述?????????????????????????．- 9 -2 ．1 慣性現(xiàn)象存在性??????????????????????????- 9 ·2 ．2 二維控制下的慣性現(xiàn)象??????????????????????一1 2 —2 ．3 傳統(tǒng)與行為金融理論對慣性現(xiàn)象的解釋??????

3、??????????- 1 5 -2 ．4 價格慣性與盈余慣性的關(guān)系????????????????????一1 8 -2 ．5 投資者關(guān)注度??????????????????????????一1 9 -2 ．6 小結(jié)????????????????????????????????????????．．．2 2 一第三章研究方法與數(shù)據(jù)處理???????????????????????．2 3 —3 ．1 研究方法與假設(shè)?????????

4、????????????????．．．2 3 —3 ．2 樣本選取與數(shù)據(jù)處理???????????????????????．．．2 5 一第四章基于投資者關(guān)注度的價格與盈余慣性實證研究結(jié)果??????????一2 9 —4 ．1 橫截面分析???????????????????????????．．．2 9 —4 ．2 時間序列分析??????????????????????????．．．3 8 ．4 ．3 ／j 、結(jié)??????????

5、??????????????????????????????．．一4 0 一第五章解釋與結(jié)論???????????????????????????．4 2 ．5 ．1 實證研究結(jié)果的解釋???????????????????????．．．4 2 ．5 ．2 全文回顧與展望?????????????????????????．．．4 4 ．參考文獻：??????????????????????????????．．4 6 ．致{ 射?????

6、???????????????????????????????????????．一5 0 ．A B S T R A C TP r l c e m o m e n t u ma n de a r n i n g m o m e n t u mh a sb e e ng l o b a l l yp r o V e nt oe x i S tI nd i 殲e r e n tS t o c km a r k e t s ，t h e s e

7、a r et w o a n o m a l i e s w h i c hc a nn o tb ee x 刪n e db yc l a s s i c a s s e t p r i c i n g m o d e l u n d e r e f f i c i e n tm a r k e th y p o t h e s i s ·T h i s p a p e ri n t r o d u c e si n v e

8、s t o ra t t e n t i o n ，ac o n c e p to fb e h a V i o r a If i n a n c e ，t ot h e S t u d yo fm o m e n t u me f f e c t ．T h e h y p o t h e s i s o f t h i s p a p e ‘i s t h a t 。n V e s t o ra 妣n t - o n p I a y

9、s ad u a l r o l e ，t h e u n e v e nd i s t r i b u t i o n o f a t t e n t i o n c a nI e a d t 0i n v e S t O r Su n d e r r e a c t i o n t 0s o m e i n f o r m a t i o n ，w h i l ea tt h es a m e t i m e , o v e r r

10、 e a c t i o nt o s O m eO t h e r i n f o r m a t i o n 。B a s e d o nt h i s a s s u m p t i o n ，t h e p a p e rS t u d I e dt h ec h a 陽c t e r i s t i c so fp r i c ea n de a r n i n gm o m e n t u mu n d e rd i f f

11、 e r e n tl e v e lo fl n V e S t o ra t t e n t i o ni nC h i n e s e s t o c k m a r k e t , t o h a v ea b e t t e ru n d e r s t a n d i n g o fl o c a li n V e s t o r sr e a c t i o n t op r i c e a n d e a r n i n

12、 g i n f o r m a t i o n ·一I n t h i s p a p e ‘b o t h c r o s ss e c t i o n a l a n dt i m e s e r i e s s t u d i e s a r ec o n d u c t e d ,r e p e c t i v e l yu s i n g t u r n o v e ra n dm a r k e ts t a t

13、 u s ( u pa n dd o w n ) a s p r o x yo f 。n V e s t o ra t t e n t i o n ．B a s e do nm o n t h l yr e t u r na n dq u a r t e r l ye a r n i n gd a t ao fS h a n g h a ‘a(chǎn) n dS h e n z h e nA - s h a r el i s t e d c o

14、m p a n i e s ，f r o m1 9 9 7t o2 0 1 1 ，m a i nf in d ．n g sa r e ：p n c em o m e n t u mp r o f i t s d e c r e a s e p r o g r e s s i v e l y w i t h t u r n o v e r , a l s oP r i c em o m e n t u mp o 晌I ．o y i e I

15、 d s i g n i f i c a n t l yn e g a t i v e r e t u r n u n d e rh i g ht u r n o 、，e 。g r o u p ；e a r n i n gm o m e n t u m p r o f i t s i n c r e a s e p r o g r e s s i v e l y w i t h t u r n o v e r , a l s o p r

16、 0 船 a r es i g n i f i c a n t l y p o s i t i v e u n d e ra l l t u r n o v e r l e v e l ．M a r k e ts t a t u s h a s n os l g n ．f I c a n ti m p a c t o n b o t hp r i c e a n d e a r n i n g m o m e n t u m p r o

17、 f i t s ·T h ee m p i r i c a Ir e s u I t so fC h i n e s em a r k e ta n d U ．S m a r k e ta r eq u i t ed l i f e r e n t ·L o c a l C h i n e s e i n v e s t o r o v e r r e a c t t o b o t h p r i c e a n

18、 d e a r n i n gi n f o r m a t i o n , U ．Si n v e s t o r sO v e r f e a c t t o h i s t o r i c a l p r i c e i n f o r m a t i o nw h i l e u n d e r r e a c tt o e a m m ga n n o u n c e m e n t ． I n t h i s p a p

19、e r , t h e e m p i r i c a l r e s u l t s a r e e x p I a i n e d b a s e d o nc h a r a c t e r i s t i c so fC h i n e ! s em a r k e t a n d l o c a li n v e s t o r sb e h a v i o r ．K e y w 。r d S = p r i c e m o