我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)與一線城市房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)之間的關(guān)系.pdf

1、隨著全球資本市場(chǎng)逐漸向一體化和國(guó)際化方向發(fā)展以及各國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)際資本的跨境流動(dòng)不僅規(guī)模越來越大而且更加頻繁， FDI已經(jīng)不再是資本流動(dòng)的主要途徑。在這些流動(dòng)的國(guó)際資本中，短期國(guó)際資本逐漸變成國(guó)際資金流動(dòng)的主要形式，規(guī)模迅速發(fā)展，并且影響著一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)日益成為支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)投資在我國(guó)社會(huì)總投資中占據(jù)著較大比重，帶動(dòng)著上下游行業(yè)的投資發(fā)展。巨大的獲利

2、空間使得外資大量進(jìn)入我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，然而在20世紀(jì)90年代以來發(fā)生的幾次金融危機(jī)中，短期國(guó)際資本大量外逃與這些國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩都相伴而生。以90年代延續(xù)至今的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)和2008年由美國(guó)開始的國(guó)際金融危機(jī)為例，由于資金大量外逃，市場(chǎng)資金供給出現(xiàn)緊縮，同時(shí)監(jiān)管部門不斷出臺(tái)沖銷手段，兩者加劇導(dǎo)致資金成本的上升，作為資本密集型的房地產(chǎn)業(yè)在這歷次金融危機(jī)中都產(chǎn)生資金鏈危機(jī)。考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的重要性，以

3、及歷次資本外逃導(dǎo)致的房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)，因此，研究我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)與房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)之間的關(guān)系不僅具有理論意義，也有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文采用VAR模型對(duì)2003年至2013年我國(guó)一線城市房地產(chǎn)價(jià)格和短期國(guó)際資本流動(dòng)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。本文得出以下主要結(jié)論，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)有顯著的影響。此外，我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的變化不會(huì)幾乎不會(huì)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響。相對(duì)于我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模變動(dòng)，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)