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1、隨著外匯儲(chǔ)備的持續(xù)激增,我國(guó)中央銀行選擇了沖銷式干預(yù)以尋求在穩(wěn)定人民幣匯率的前提下,控制貨幣供應(yīng)量的過(guò)度增長(zhǎng)。在本幣公開(kāi)市場(chǎng)操作中,中央銀行目前主要通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)來(lái)對(duì)沖它在外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作中所投放的過(guò)多的流動(dòng)性。但是,隨著中央銀行“滾雪球”般的票據(jù)增發(fā)操作,巨額的央行票據(jù)所要支付的利息卻反方向“對(duì)沖”了央行票據(jù)回收流動(dòng)性的初衷,使得央行票據(jù)回收流動(dòng)性的效率逐漸降低。本文以央行票據(jù)“反對(duì)沖”效應(yīng)的視角揭示了中央銀行的對(duì)沖操作僅僅只是推遲
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