機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)盈余管理的影響研究.pdf

1、披露真實(shí)、公允的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司最基本的責(zé)任。然而一系列財(cái)務(wù)造假案，讓我們不得不正視上市公司的盈余管理行為。研究表明，我國上市公司普遍實(shí)施了盈余管理行為。從公司內(nèi)部角度，這主要是由于我國上市公司普遍存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，往往導(dǎo)致大股東凌駕于內(nèi)部控制之上，大股東很容易實(shí)施盈余管理去侵害中小股東利益。普遍認(rèn)為健全的公司治理機(jī)制與較高的公司治理水平能顯著減輕盈余管理的發(fā)生。機(jī)構(gòu)投資者作為近幾十年資本市場(chǎng)最重要的改變之一，被社會(huì)寄予了完善公司

2、治理的重任，截止到2012年底，公募基金、社?；稹FII等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通A股市值比例達(dá)17.4％。由此可見，機(jī)構(gòu)投資者已成為我國資本市場(chǎng)的一股強(qiáng)大力量。已有的研究證明，機(jī)構(gòu)投資者由于在持股規(guī)模、持股時(shí)間等方面的不同，會(huì)對(duì)盈余管理造成不同的影響。
　　對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行合理準(zhǔn)確地劃分，并進(jìn)一步探究不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司盈余管理的影響本文的研究目的。隨著我國資本市場(chǎng)的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，上市公司使用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來達(dá)到調(diào)整盈余的

3、空間已很有限。這種現(xiàn)實(shí)情況表明企業(yè)會(huì)采取更不易被識(shí)破的真實(shí)活動(dòng)來調(diào)整盈余。本文將研究視角放在真實(shí)盈余管理上，更符合我國的現(xiàn)實(shí)情況，也能使研究結(jié)果更加準(zhǔn)確。本文首先梳理了盈余管理動(dòng)機(jī)、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理、機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理以及機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與盈余管理方面的相關(guān)研究。在整理相關(guān)研究文獻(xiàn)后，選取持股比例這一最能代表機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性的特征作為本文的劃分基礎(chǔ)。并查閱我國相關(guān)法律文件，以5%與30%為分界點(diǎn)將機(jī)構(gòu)投資劃分為低持股比例（小于5

4、%）、中等持股比例（大于5%小于30%）與高持股比例（大于30%）三種類型。
　　在上述基礎(chǔ)上，提出研究假設(shè)，采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析與回歸分析對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了驗(yàn)證。并經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗(yàn)，一定程度上提高了研究結(jié)果的準(zhǔn)確度。本文的研究結(jié)論表明：（1）當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者的總持股比例小于5%時(shí)，雖然不能參與上市公司的日常管理，但其可以采取聯(lián)合其他中小股東或者賣出股票的方式來促使上市公司降低盈余管理水平；（2）當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者的總持股比例大于5%但小