媒體關(guān)注、媒體類型對上市公司代理成本的影響研究.pdf

1、由于現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，股份制經(jīng)歷了優(yōu)勝劣汰后成為現(xiàn)今最普遍的公司組織形式。股份制公司的確有比較高的經(jīng)營效率，然而由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離產(chǎn)生了管理學(xué)中一個重要的分支——委托代理理論，由此導(dǎo)致的代理問題也成為了學(xué)術(shù)研究的重點關(guān)注領(lǐng)域。如何解決委托代理關(guān)系雙方利益沖突導(dǎo)致的代理成本問題一直是學(xué)者們研究的熱點，許多學(xué)者都就優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、改善對管理者的激勵機制等方面提出了建議。這些措施有一定的積極效果，但是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，上市公司的外部生存環(huán)

2、境越來越復(fù)雜，市場競爭愈發(fā)激烈，僅僅通過公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，無法達到預(yù)期的治理效果，因此結(jié)合外部治理機制來共同解決代理問題成為了一個新的思路。在西方國家中，媒體一直被認為是是獨立于司法、立法和行政權(quán)利外的“第四權(quán)”，媒體在外部對公司治理的作用很早就有西方學(xué)者進行探究，他們對媒體在市場外部起到的監(jiān)督作用給予了肯定，而且有學(xué)者發(fā)現(xiàn)在轉(zhuǎn)型國家中，媒體發(fā)揮的積極作用更加明顯。在我國現(xiàn)有的法律環(huán)境下，隨著媒體在曝光公司問題、反腐反貪等方面越來

3、越亮眼的表現(xiàn)，媒體發(fā)揮的獨立的監(jiān)督作用也受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。
　　媒體通過對信息的挖掘、加工與廣泛傳播，可以降低企業(yè)利益相關(guān)者與經(jīng)營者間的信息不對稱程度，使股東、投資者等獲得更多的信息，做出合理的投資決策。此外，媒體所造成的輿論效果也可以觸發(fā)市場聲譽機制，使企業(yè)管理人員減少不當(dāng)行為。媒體還可以通過問題曝光與輿論壓力引起行政監(jiān)督管理部門的介入，使企業(yè)迫于行政壓力改正違規(guī)行為。通過這些機制，媒體關(guān)注就可以達到降低公司代理成本的效果

4、，而且由于科技的進步與網(wǎng)絡(luò)的普及，媒體的傳播渠道更為完善，類型更加豐富，除了以往對四大傳統(tǒng)媒體的分類外，網(wǎng)絡(luò)媒體異軍突起，已經(jīng)成為了現(xiàn)今不可忽視的媒體力量。
　　因此本文對媒體類型進行了細分，把網(wǎng)絡(luò)媒體的影響力考慮在內(nèi)，將媒體分為網(wǎng)絡(luò)媒體、政策導(dǎo)向媒體和市場導(dǎo)向媒體，以期更加深入地了解各類型媒體的影響機制以及對上市公司代理成本的作用。通過對2010-2013年上海證券交易所主板A股上市的公司進行取樣研究，實證檢驗了媒體關(guān)注度、媒體

5、類型與代理成本之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，媒體關(guān)注對上市公司的代理成本有明顯降低作用。而不同類型的媒體，作用效果確實各有不同。網(wǎng)絡(luò)媒體可以顯著減低全樣本公司的代理成本，但是市場導(dǎo)向媒體和政策導(dǎo)向媒體對于全樣本的代理成本并無明顯影響。考慮到企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，本研究又針對國有企業(yè)、民營企業(yè)進行了分組檢驗，實證結(jié)果表明政策導(dǎo)向媒體對國有企業(yè)代理成本有顯著降低作用，市場導(dǎo)向媒體對民營企業(yè)代理成本有顯著降低作用。因此，本文認為媒體可以作為公司治理