基于代理成本視角的上市公司股利政策研究.pdf

1、“股權(quán)分置”是我國證券市場在特殊的歷史背景下形成的特有現(xiàn)象，不僅阻礙了證券市場的健康發(fā)展，也損害了中小股東等相關(guān)人的利益，導(dǎo)致股東間的代理問題日益突出。2005年5月，我國開始了股權(quán)分置改革，其目的為優(yōu)化股利政策，提高資本市場效率，降低代理成本。2009年末，股權(quán)分置改革基本完成，然而“同股同權(quán)”、優(yōu)化資本市場、降低代理成本的目的是否達(dá)到，國內(nèi)學(xué)者對股權(quán)分置改革的成效做了多方面的研究，但往往忽視了股改前后代理問題的變化對股利政策的影響。

2、因此，本文選擇在股權(quán)分置改革的背景下，以代理成本為視角對我國上市公司的股利政策進(jìn)行研究，不僅豐富了股利政策理論，同時也為我國上市公司優(yōu)化股利政策，緩解代理問題提供數(shù)據(jù)說明。
　　 本文共分為五章：第一章在梳理國內(nèi)外關(guān)于股利政策研究成果的基礎(chǔ)上提出了本文的研究思路與方法，以及本文的創(chuàng)新點與不足。第二章概括了西方股利政策理論的發(fā)展，為本文對我國股利政策的研究提供了理論基礎(chǔ)。第三章對股利政策的影響因素進(jìn)行概括，同時，對西方的股利政策理

3、論在我國的適用性進(jìn)行討論，再結(jié)合我國市場的特點深入分析了股權(quán)分置改革對股利政策的作用機理，并對股權(quán)分置改革后我國股利政策的特點進(jìn)行總結(jié)。第四章選取相同上市公司連續(xù)三年的資料對股權(quán)分置改革期間股利政策及其影響因素進(jìn)行描述性統(tǒng)計和回歸分析。不僅為分析股利政策影響因素的變化提供數(shù)據(jù)支持，而且能說明股權(quán)分置改革對股利政策的影響程度。第五章在理論和實證研究的基礎(chǔ)上得出以下基本結(jié)論：西方引入的股利政策理論并不完全適用于我國市場。股權(quán)分置改革使股利政

4、策的影響因素之間的對比力量發(fā)生變化，從而規(guī)范了股利政策，在一定程度上緩解了代理問題，但委托代理人之間的利益沖突依然較嚴(yán)重。最后，本文對我國股市的進(jìn)一步發(fā)展提出了合理建議。
　　 目前國內(nèi)股利政策理論的研究主要關(guān)注于內(nèi)部治理、市場環(huán)境等影響因素，而忽視了我國上市公司嚴(yán)重的代理問題，更沒有以股權(quán)分置改革為背景從代理成本角度對股利政策進(jìn)行實證研究。本文以該新視角為切入點，通過理論和實證分析檢驗股改是否解決了代理問題、優(yōu)化了股利政策。此