模糊環(huán)境下實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資在對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著巨大的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資可以建立和完善高新技術(shù)創(chuàng)新體系、調(diào)整并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、完善企業(yè)的融資體系并且向社會(huì)提供大量的就業(yè)崗位?？梢哉f：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的支持已經(jīng)得到當(dāng)今社會(huì)一致認(rèn)可。
　　 本文首先以期權(quán)的特性入手，將實(shí)物期權(quán)分為連續(xù)時(shí)間下的實(shí)物期權(quán)和離散時(shí)間下的實(shí)物期權(quán)，連續(xù)時(shí)間下的實(shí)物期權(quán)以B-S公式為代表，而離散時(shí)間下的實(shí)物期權(quán)以二項(xiàng)式定價(jià)模型為代表。他們可以分別解決不同種類的期權(quán)。本文將風(fēng)

2、險(xiǎn)投資行業(yè)生命周期分為種子期、導(dǎo)入期、成長期、成熟期四個(gè)周期。并且分析各個(gè)周期的期權(quán)特性從而將各種期權(quán)植入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)生命周期中，從而計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目價(jià)值里一直被傳統(tǒng)決策分析法忽略的期權(quán)價(jià)值。但是，實(shí)物期權(quán)理論的應(yīng)用前提是假設(shè)其決策參數(shù)為常數(shù)，這個(gè)假設(shè)在高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目中是很難成立的，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)同時(shí)伴隨的高的不確定性，也就是說，實(shí)物期權(quán)通常在評(píng)價(jià)不確定性較少的基建項(xiàng)目會(huì)得到比較準(zhǔn)確的值，但是在評(píng)價(jià)不確定性較高的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)，則需要對(duì)實(shí)物期