我國制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、營運(yùn)資本投資政策與公司財務(wù)績效的相關(guān)性研究.pdf

1、營運(yùn)資本投資政策作為企業(yè)短期財務(wù)決策之一，它的激進(jìn)程度影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險，進(jìn)而又影響企業(yè)的生存和發(fā)展。在經(jīng)過多年的研究和實踐后，西方發(fā)達(dá)國家對營運(yùn)資本投資政策形成了一套相對系統(tǒng)和科學(xué)的管理體系。我國與之相比，其對營運(yùn)資本投資政策的研究無論在理論上還是在實踐上都存在明顯的滯后和不足。加之2008年發(fā)生的金融危機(jī)，使許多企業(yè)由于資金鏈斷裂而最終破產(chǎn)，這一現(xiàn)象更引起了企業(yè)所有者和經(jīng)營者對流動資產(chǎn)投資規(guī)?；虺钟袛?shù)量的關(guān)注，使其自愿在制定營運(yùn)

2、資本投資政策上花費(fèi)更多的時間和精力。
　　本文結(jié)合我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過對國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、營運(yùn)資本投資政策及公司財務(wù)績效相關(guān)關(guān)系的研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，以委托代理理論、權(quán)衡理論、不完全契約理論為研究基礎(chǔ)，選取2010-2014年滬深兩市的A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，主要運(yùn)用實證研究方法，對研究變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析，對各模型進(jìn)行了回歸檢驗，探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)、營運(yùn)資本投資政策與公司財務(wù)績效三者之間的關(guān)系。主要從股權(quán)集

3、中度、法人股比例、管理層持股比例三方面來解釋公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，以流動資產(chǎn)比例作為營運(yùn)資本投資政策的替代變量，用總資產(chǎn)收益率代表公司財務(wù)績效，探討了三者之間的關(guān)系，并嘗試性地研究了營運(yùn)資本投資政策在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司財務(wù)績效中的中介傳導(dǎo)效應(yīng)。通過實證研究得出相關(guān)結(jié)論：我國制造業(yè)上市公司保持了相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)形式，且偏向于采用保守的營運(yùn)資本投資政策；股權(quán)集中度、法人股比例、管理層持股比例與流動資產(chǎn)比例正相關(guān)，即第一大股東持股比例、法人股比例、管