基于SV模型的隔夜信息對(duì)股票收益和波動(dòng)影響的研究.pdf

1、由于經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和金融全球化的大趨勢(shì)，在世界各個(gè)國(guó)家，金融市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)越來(lái)越密切，因此對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)信息所作出的反應(yīng)也逐漸趨同。任何一個(gè)可能會(huì)使得證券資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)的信息在這種全球化體系的背景下，都能夠在全球范圍內(nèi)的資本市場(chǎng)上有效而快速的擴(kuò)散。雖然這種信息在不同地區(qū)的市場(chǎng)上體現(xiàn)出不同程度的影響，但是任何一個(gè)市場(chǎng)都不應(yīng)該忽略這種外界信息的存在。由于時(shí)差原因，我國(guó)大陸股市與主要的歐美股票市場(chǎng)無(wú)法同步交易，而歐美股市的主要交易信息，都在

2、我國(guó)閉市期間產(chǎn)生了累積。作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，如何削減中國(guó)A股市場(chǎng)激烈的價(jià)格波動(dòng)，一直為相關(guān)監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)研究者和投資人員所關(guān)心。中國(guó)大陸的A股市場(chǎng)作為全球化經(jīng)濟(jì)大家庭當(dāng)中的一部分，國(guó)際主要股票市場(chǎng)對(duì)它產(chǎn)生的影響越來(lái)越深。
　　本文以滬深指數(shù)為研究數(shù)據(jù)，研究了夜間信息對(duì)股市收益與波動(dòng)的影響。本文比較了兩種典型的金融波動(dòng)模型，選取了刻畫能力較好的基于T分布的SV模型，并且在基礎(chǔ)SV模型的均值和波動(dòng)等式中加入了滯后一期的收益項(xiàng)、隔夜

3、信息項(xiàng)并對(duì)隔夜信息進(jìn)行分類，在波動(dòng)等式中加入不對(duì)稱波動(dòng)。并選取滬深指數(shù)為研究數(shù)據(jù)，采用MCMC方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，根據(jù)估計(jì)結(jié)果驗(yàn)證本文提出的三個(gè)假設(shè)。
　　本文的研究結(jié)論主要包括:第一，基于T分布的SV模型對(duì)金融時(shí)間序列分布的“高峰厚尾”和平方序列的長(zhǎng)記憶性有更好的刻畫能力;第二，日內(nèi)和隔夜收益是兩種不同的數(shù)據(jù)來(lái)源，并且隔夜信息對(duì)白天的收益和波動(dòng)有一定的預(yù)測(cè)能力;第三，在不考慮隔夜期間的長(zhǎng)度的情況下，不同類型的隔夜信息有不同的預(yù)測(cè)