明星基金溢出效應(yīng)對個人投資者影響研究.pdf

1、近年來，我國基金市場行業(yè)得到了快速的發(fā)展，基金公司所管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來越大，產(chǎn)品日益豐富。為了能過更好地幫助投資者挑選出業(yè)績優(yōu)異的基金進(jìn)行投資，許多評級機構(gòu)在這樣的背景下應(yīng)用而生，例如中國銀河證券基金研究中心、晨星基金和訊基金等，都推出了自己的基金評級體系，以基金凈值增長率等指標(biāo)為依據(jù)對基金進(jìn)行了排名。許多投資者由于知識和時間的限制，在整個投資過程中無形的將評級機構(gòu)對基金的評級和排名情況作為參考依據(jù)。因此，業(yè)績較好排名靠前的基金被市場

2、定為“明星基金”，而基金管理公司擁有明星基金的公司也自然的被稱為明星家族。
　　由于明星基金具有光環(huán)效應(yīng)，它受到了廣大個人投資者的追捧和喜愛。在我國證券市場上出現(xiàn)了一種普遍現(xiàn)象:大量個人投資者會選擇以明星基金的重倉股為依據(jù)進(jìn)行投資。行為金融學(xué)把這種現(xiàn)象叫做“羊群行為”，它所折射出的是投資者的一種非理性的投資行為，投資者在投資過程中，投資者的思維過程及投資決策行為沒有建立在對投資標(biāo)的的充分分析上，其決策行為容易受到其他市場主體影響，

3、并作出模仿或跟從他人投資行為的投資方式。
　　文章在分析明星基金的明星效應(yīng)、基金家族利用基金的明星效應(yīng)打造明星基金行為及投資者追隨行為（羊群行為）的基礎(chǔ)上，從我國證券市場上大量散戶投資者熱衷于追隨明星基金重倉股的這一現(xiàn)象入手，分析了投資者為獲得超額收益會選擇追隨明星基金操作作為一種有效的投資途徑，進(jìn)而對基金明星效應(yīng)對我國個人投資行為進(jìn)行了研究。
　　文章的研究結(jié)論:
　　1、在明星基金具有溢出和光環(huán)效應(yīng)作用下，大量的個

4、人投資者為獲得超額收益而追選擇追隨明星基金操作作為一種較好的投資途徑。
　　2、作者用實證數(shù)據(jù)驗證了長期的追隨明星基金的操作可以獲得超額的收益。這也很好地解釋了為什么在中國證券市場上，有大量的投資者追隨明星基金操作。
　　3、追隨明星基金行為會產(chǎn)生如市場操作、內(nèi)幕交易和利益輸送一系列的負(fù)面市場行為。另外，基金明星效應(yīng)會帶來額外的收益，于是，一些基金經(jīng)理和基金公司就會通過一些不正當(dāng)競爭行為來獲得收益，從長遠(yuǎn)考慮，不利于基整個證