迷你黃金合約的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和波動(dòng)溢出效應(yīng)——基于5分鐘高頻數(shù)據(jù)的研究.pdf

1、迷你期貨合約又叫小型期貨合約，其面值只有標(biāo)準(zhǔn)合約的一部分，通常具有交易快捷，流動(dòng)性好的特點(diǎn)，能夠降低市場(chǎng)的進(jìn)入門坎，更有利于吸收零散的資金。從成熟的國際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段時(shí)，都會(huì)適時(shí)推出迷你期貨合約以滿足中小型投資者的需求。
　　為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更為了調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)工具體系，吸引中小投資者，增加技術(shù)流動(dòng)性并提高交易所的競(jìng)爭(zhēng)力，上海黃金交易所所于2014年1月2日推出了籌備已久的新品種“迷你黃

2、金延期交收合約”。迷你黃金延期合約每手僅為100g，只有標(biāo)準(zhǔn)黃金延期合約的十分之一，實(shí)行10％的保證金交易制度，與黃金現(xiàn)貨主力合約Au99.99相比，市場(chǎng)準(zhǔn)入門坎大幅降低。
　　金融工具的創(chuàng)新是以能夠提高市場(chǎng)運(yùn)行效率為目的的，迷你合約是我國金融市場(chǎng)針對(duì)中小型投資者做出的一次金融創(chuàng)新。但是迷你合約是否能夠有效提高我國黃金市場(chǎng)運(yùn)行效率，是否能增強(qiáng)市場(chǎng)信息流動(dòng)，目前還沒有相關(guān)研究。而市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及其研究是揭示市場(chǎng)運(yùn)行效率的有效方式，

3、直接反映出市場(chǎng)運(yùn)行的成熟度、影響力，以及價(jià)格穩(wěn)定功能的強(qiáng)弱。因此，本文就從價(jià)格發(fā)現(xiàn)的角度，研究迷你合約的推出能否提高黃金市場(chǎng)信息傳遞效率。
　　本文采用2015年1月到3月黃金迷你合約和黃金現(xiàn)貨主力合約的五分鐘收盤價(jià)，使用向量誤差修正模型、Granger因果檢驗(yàn)、信息份額模型、DCC-MGARCH模型、BEEK-MGARCH模型等多種數(shù)學(xué)模型，研究了黃金迷你合約在黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格發(fā)現(xiàn)及波動(dòng)溢出問題。結(jié)果表明，1）黃金迷你合約與