波動(dòng)率預(yù)測(cè)與高頻數(shù)據(jù)的使用.pdf

1、波動(dòng)率是描述金融市場(chǎng)狀態(tài)最重要的指標(biāo)之一，它與市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)，是體現(xiàn)金融市場(chǎng)質(zhì)量和效率的最簡(jiǎn)潔和最有效的指標(biāo)。在過(guò)去的二十多年里波動(dòng)率預(yù)測(cè)引起了實(shí)業(yè)界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，它在證券投資，資產(chǎn)定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域有很大的重要性，尤其是實(shí)業(yè)界期權(quán)定價(jià)、構(gòu)造對(duì)沖策略、投資組合的配置以及VaR的計(jì)算等都需要準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)波動(dòng)率來(lái)實(shí)現(xiàn)，而且金融市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)企業(yè)的投資與財(cái)務(wù)杠桿決策、消費(fèi)者的消費(fèi)行為和模式、經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量等都具有

2、重要影響。 我國(guó)金融市場(chǎng)近幾年來(lái)經(jīng)過(guò)了比較不穩(wěn)定的幾個(gè)過(guò)程，建立安全穩(wěn)定的金融證券市場(chǎng)是當(dāng)前的重要目標(biāo)。如果不能正確理解度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的估計(jì)，就會(huì)降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的資產(chǎn)配置效率，從而增大整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本。目前，證券市場(chǎng)的改革已經(jīng)初具成效，一些金融創(chuàng)新工具如股指期貨的推出已經(jīng)呼之欲出，如何更好地控制股市風(fēng)險(xiǎn)，合理地配置股市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為非常重要的課題。因此，對(duì)波動(dòng)率的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 本文系

3、統(tǒng)地對(duì)波動(dòng)率的特征和各種波動(dòng)率預(yù)測(cè)理論進(jìn)行了詳細(xì)介紹，并利用2001-2006的上證指數(shù)日收益率數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)性特征做了初步研究，最后基于較新的兩大類(lèi)預(yù)測(cè)模型(已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率模型和時(shí)變模型)，結(jié)合2004-2006上證指數(shù)高頻數(shù)據(jù)的使用，引入了UC-RV(Omstein-Uhlenbeck Realized Volatility)和ARFIMA-RV(Auto-Regressive Fractionally Integrated Mo