基于非線性前沿面DEA模型的基金績效評價研究.pdf

1、隨著我國證券投資基金行業(yè)的快速發(fā)展，基金績效評價成為了備受關注的研究熱點。從靜態(tài)的角度，證券投資基金是一類具有風險-收益特征的金融產品，因此傳統(tǒng)的績效評價方法均遵循資產定價理論的分析框架，采用風險調整收益作為相應的績效指標。然而，從動態(tài)的角度，風險向收益的轉化類似于一項生產過程，所以可以把證券投資基金視為通過輸入一定風險而獲得相應收益輸出的持續(xù)性系統(tǒng)?；谶@一思路，本文構造了具有非線性生產前沿面的超效率DEA模型，并引入 Malmqui

2、st-DEA指數(shù)的概念，利用連續(xù)多期的橫截面數(shù)據(jù)與面板數(shù)據(jù)，對2007-2013年間我國開放式股票型基金的績效表現(xiàn)、持續(xù)性特征與效率變動軌跡進行了實證檢驗，并在此基礎上進一步揭示了影響基金績效的關鍵性因素。
　　首先，選取標準差、Beta系數(shù)、在險價值和單位基金凈資產費用率作為輸入指標，選取復權單位凈值增長率和加權平均凈值利潤率作為輸出指標，針對最優(yōu)生產前沿面的非線性特點，采用雙對數(shù)處理方式建立 Log型超效率 DEA模型，實證分

3、析了我國開放式股票型基金市場的整體績效情況。
　　然后，在此基礎上將DEA綜合效率進一步分解為技術效率和規(guī)模效率，討論了基金業(yè)績的橫截面差異并進行歸因研究。就經(jīng)濟含義而言，規(guī)模效率可理解為基金承受的風險水平，技術效率則反映了基金經(jīng)理管理這部分風險的能力
　　接下來，以DEA效率為代理指標，通過雙向表法和相關性檢驗的非參數(shù)方法，重點考察了基金業(yè)績的持續(xù)性特征及其影響因素。
　　另外，考慮最優(yōu)生產前沿面的變動，在空間與時間