我國(guó)租賃資產(chǎn)證券化的應(yīng)用研究——以“廣發(fā)恒進(jìn)—南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”為例.pdf

1、融資租賃引入我國(guó)時(shí)間不長(zhǎng)，但近年來(lái)伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速和金融改革進(jìn)一步深化，保持著高速發(fā)展的勢(shì)頭。基于對(duì)融資租賃行業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，本文發(fā)現(xiàn)租賃企業(yè)資金大多來(lái)源于銀行存款和股東自有資本等短期資產(chǎn)，與租賃業(yè)務(wù)投入大，耗時(shí)長(zhǎng)的資金需求不匹配。本文旨在利用資產(chǎn)證券化這種結(jié)構(gòu)性新型金融工具來(lái)幫助租賃公司擴(kuò)寬融資渠道。
　　全文的研究思路如下：首先梳理了融資租賃以及其資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論和文獻(xiàn)綜述；然后從政策和市場(chǎng)層面分析租賃資產(chǎn)證券

2、化的推動(dòng)因素，同時(shí)概述其發(fā)展現(xiàn)狀；文章的第三、四部分是基于資產(chǎn)組合原理等基礎(chǔ)理論來(lái)對(duì)分析租賃資產(chǎn)證券化的具體實(shí)現(xiàn)方式，具體從案例的發(fā)行動(dòng)機(jī)、融資成本、交易模式特點(diǎn)、以及風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)進(jìn)行分析；最后基于案例概述目前我國(guó)租賃資產(chǎn)證券化的一般特點(diǎn)和主要不足，并提出相關(guān)政策建議。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于以售后回租增量資產(chǎn)進(jìn)行證券化融資的首單項(xiàng)目——“廣發(fā)恒進(jìn)—南方水泥”資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃作為具體的案例，采用定性和定量相結(jié)合的方法進(jìn)行分析。通過對(duì)專

3、項(xiàng)計(jì)劃的模式設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)防范兩方面的定性分析，發(fā)現(xiàn)其在基礎(chǔ)資產(chǎn)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和增信措施等核心環(huán)節(jié)，以及風(fēng)險(xiǎn)控制體系方面具有自身鮮明的特色，如以增量租賃債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，物權(quán)明確，確保真實(shí)轉(zhuǎn)讓；通過設(shè)置保證金賬戶和大股東擔(dān)保的增信措施，不僅提高產(chǎn)品信用等級(jí)，同時(shí)很好防范了承租人的違約風(fēng)險(xiǎn)和基礎(chǔ)資產(chǎn)的集中度風(fēng)險(xiǎn)等。另外，本文嘗試運(yùn)用二叉樹模型和現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)問題進(jìn)行初步量化分析。基于案例分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)租賃資產(chǎn)證券化具有特點(diǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)集