高管股權(quán)激勵、創(chuàng)新投入與企業(yè)績效的關(guān)系研究——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代社會從19世紀工業(yè)經(jīng)濟社會進入到21世紀的知識經(jīng)濟社會時代，社會經(jīng)濟的發(fā)展越來越需要依靠高新技術(shù)的引導(dǎo)和支撐，企業(yè)的市場競爭力甚至整個國家的國際競爭力日益依賴企業(yè)和社會的科技創(chuàng)新能力。中國經(jīng)濟正處在從“三高一低”向資源節(jié)約型、環(huán)境友好型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，自主性科技創(chuàng)新型企業(yè)成為引領(lǐng)中國經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型的重要的推動力量。因此，科技創(chuàng)新無論是對企業(yè)還是整個社會經(jīng)濟發(fā)展進步都具有非常重要的作用。
　　在現(xiàn)代公司治理架構(gòu)中，高管激勵一直是公

2、司治理研究的重要領(lǐng)域之一，尤其是高管股權(quán)激勵，已經(jīng)成為現(xiàn)代股份制企業(yè)激發(fā)企業(yè)高管工作積極性的重要手段，不僅對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新起著引導(dǎo)作用，而且也推動著企業(yè)取得優(yōu)秀的經(jīng)營績效。掌握著企業(yè)戰(zhàn)略決策大權(quán)的企業(yè)高管，是企業(yè)創(chuàng)新的重要力量，而企業(yè)創(chuàng)新又是企業(yè)獲取核心競爭力的關(guān)鍵因素，是決定企業(yè)經(jīng)營績效好壞的重要因素之一。在我國現(xiàn)實的企業(yè)實踐中，高管股權(quán)激勵對企業(yè)的績效是否有顯著影響？影響程度如何？企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是否受到高管股權(quán)激勵的影響？“激勵-創(chuàng)

3、新-績效”三者之間又是怎樣的邏輯關(guān)系？三者間是否存在相互關(guān)聯(lián)？企業(yè)創(chuàng)新在高管股權(quán)激勵與企業(yè)績效之間是否存在中介傳導(dǎo)效應(yīng)，作用過程機制如何？
　　本文的研究對象是我國創(chuàng)業(yè)板上市公司，所使用的樣本為2012年、2013年和2014年的年報數(shù)據(jù)經(jīng)整理所得，在對已有文獻進行梳理的基礎(chǔ)上，提出研究假設(shè)并建立實證檢驗?zāi)Ｐ停⑶疫\用回歸分析方法和中介變量效應(yīng)檢驗方法，從高管股權(quán)激勵出發(fā)，探討對企業(yè)績效的影響，在此基礎(chǔ)上引入創(chuàng)新投入作為中介變量，

4、目的是為了深入研究高管股權(quán)激勵到企業(yè)績效的過程，即研究兩者之間的作用過程。實證結(jié)果表明:在高管股權(quán)激勵對企業(yè)績效的影響方面，無論是對企業(yè)的市場績效還是財務(wù)績效均具有顯著的正向影響;在高管股權(quán)激勵與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入方面，結(jié)果存在較大差異，高管股權(quán)激勵對企業(yè)研發(fā)人員投入指標存在顯著的正向影響，而對企業(yè)研發(fā)資金投入上卻不明顯;在中介作用驗證方面，企業(yè)研發(fā)人力投入在高管股權(quán)激勵與企業(yè)市場績效之間存在部分中介效應(yīng)，且結(jié)果是顯著的，但是對企業(yè)財務(wù)績