機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響.pdf

1、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要，并且創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高回報(bào)性等特點(diǎn)，這使得其很容易產(chǎn)生嚴(yán)重的委托代理問(wèn)題。鑒于緩解委托代理問(wèn)題的有效途徑是公司治理，那么機(jī)構(gòu)投資者為了獲得資本市場(chǎng)的穩(wěn)定回報(bào)，如何積極參與公司治理進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入。
　　故本文以公司治理為媒介，選擇2009-2014年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板披露研發(fā)投入的上市公司為樣本，對(duì)506家創(chuàng)業(yè)板上市公司共2976個(gè)樣本進(jìn)行實(shí)證分析。本文首先檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者

2、持股相對(duì)于大股東持股比例高的公司是否能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響，然后考慮機(jī)構(gòu)投資者整體與創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。本文的主要研究結(jié)論如下:
　　1、機(jī)構(gòu)投資者持股相對(duì)于大股東持股制衡高的公司能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入。
　　2、機(jī)構(gòu)投資者整體與創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)。機(jī)構(gòu)整體持股比例越髙，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入也就越多。這說(shuō)明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者能夠參與公司治理促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資，并在一定程度上降低代理成本，發(fā)揮積極股東的作

3、用。
　　本文創(chuàng)新點(diǎn)如下：以前的研究大多數(shù)是通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響的定性方面的判斷，雖然研究的范圍和研究的成果都千差萬(wàn)別，但是從委托代理理論到股東積極主義理論的定性研究還是很少見(jiàn)的，而通過(guò)定量的方法研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響也同樣是不多的，本文的理論分析與實(shí)證分析進(jìn)一步的擴(kuò)展了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入的影響的研究視角。
　　本文的局限及未來(lái)的研究方向主要有兩個(gè)方面：首先，本文選擇的是創(chuàng)業(yè)板上市