IPO超募資金后續(xù)投向與公司業(yè)績(jī)研究——來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、2009年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，隨之而來(lái)的上市公司IPO嚴(yán)重融資超募現(xiàn)象也引起了證券監(jiān)管部門以及學(xué)者的廣泛關(guān)注。面對(duì)如此巨額的“意外之財(cái)”，企業(yè)可能一時(shí)難以消化找不到好的投資渠道，所以超募資金后續(xù)投向如何，使用效率如何，是否達(dá)到了資源的優(yōu)化配置等等成為了學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)。
　　本文選取2009、2010年在深圳市場(chǎng)A股上市并存在IPO融資超額現(xiàn)象的397家公司為研究對(duì)象，考察了公司上市后超募資金的累計(jì)后續(xù)投向?qū)緲I(yè)績(jī)的影響。我們參

2、考已有文獻(xiàn)將超募資金的后續(xù)投向分為資本性投向和非資本性投向兩大類，進(jìn)而又將資本性投向具體分為研發(fā)投入、股權(quán)投資、用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的購(gòu)地買房買車、市場(chǎng)推廣及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)四大類，分別觀察這些明細(xì)投向?qū)緲I(yè)績(jī)產(chǎn)生了怎樣的影響。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，樣本公司超募資金的資本性投資對(duì)公司業(yè)績(jī)有正向的影響，非資本性投資對(duì)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出了負(fù)向的影響。這說(shuō)明總體上超募資金的資本性投資并沒(méi)有被濫用，而非資本性投資則存在現(xiàn)金流迷失的現(xiàn)象。資本性投資中研