產(chǎn)品市場競爭、企業(yè)投資與股票回報的相關性研究——以A股制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、企業(yè)、產(chǎn)品市場與資本市場是一個相互影響的整體，行業(yè)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營與市場表現(xiàn)，三者的變化作用密切相關。一方面，企業(yè)面臨的產(chǎn)品市場環(huán)境顯著影響著企業(yè)的投資決策和風險水平，產(chǎn)品市場影響甚至決定著公司的投資經(jīng)營決策。另一方面，上市公司投資決策和產(chǎn)品市場環(huán)境會引起資本市場的變動，市場上存在資產(chǎn)增長效應和競爭（壟斷）溢價現(xiàn)象，三者相互作用機制具有一定的研究意義。
　　本文研究產(chǎn)品市場競爭、企業(yè)投資與股票回報的相關關系，將企業(yè)內(nèi)部投資行為、外部

2、市場狀況與資本市場表現(xiàn)并入統(tǒng)一的分析框架，探尋三者之間相互作用的機制以及結果。文章首先研究產(chǎn)品市場競爭與企業(yè)投資行為之間的相互作用，其次研究分析企業(yè)內(nèi)外部市場的相互作用對資本市場的股票表現(xiàn)的影響。
　　本文在理論層面分析了產(chǎn)品市場競爭影響甚至決定企業(yè)的投資行為的路徑;從公司治理的角度分析外部市場對企業(yè)非效率投資的治理機制;并且針對資產(chǎn)與股價效應的研究，本文從風險定價角度，運用實物期權的思想，引入產(chǎn)品市場風險對資產(chǎn)增長效應進行解釋，

3、將三者納入統(tǒng)一的理論框架。
　　在理論分析的基礎之上，文章選取了2006年至2014年A股制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計分析與構建模型等方法，從多角度實證檢驗文章假設，得出的主要結論包括:1、產(chǎn)業(yè)集中度高的行業(yè)常伴隨著企業(yè)大規(guī)模投資的傾向，并且表現(xiàn)出其產(chǎn)能利用率低的特點。產(chǎn)品市場環(huán)境能夠顯著影響企業(yè)的投資績效。2、我國制造業(yè)上市公司存在資產(chǎn)增長效應，這一資產(chǎn)增長效應在高競爭中行業(yè)中較為顯著，而壟斷行業(yè)的外部治理作用表現(xiàn)不明顯。3、