上市公司資本結(jié)構(gòu)與所得稅相關(guān)性的實證研究——以制造業(yè)為例.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)，是公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)融資決策的直接結(jié)果。為實現(xiàn)利潤最大化這一經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)來說非常重要，而所得稅作為企業(yè)選擇資本結(jié)構(gòu)的一個重要影響因素，其與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系是財務(wù)界的研究重點。由于債務(wù)利息具有抵稅作用，理論上所得稅稅率越高，公司越傾向于債務(wù)融資。但在實證研究中，不同學(xué)者對于資本結(jié)構(gòu)和所得稅關(guān)系得出的結(jié)論不盡相同。研究上市公司資本結(jié)構(gòu)與所得稅的相關(guān)性對了解公司選擇特定資本結(jié)構(gòu)的行為動機(jī)，解釋公

2、司價值與資本結(jié)構(gòu)之間的內(nèi)在聯(lián)系，并進(jìn)一步為指導(dǎo)公司融資方式的選擇、資本結(jié)構(gòu)決策發(fā)揮巨大作用。
　　文章將研究對象的范圍縮小至制造業(yè)上市公司，針對這一類公司資本結(jié)構(gòu)和所得稅的關(guān)系進(jìn)行理論分析和實證研究，以尋求制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)和所得稅的相關(guān)關(guān)系，并根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)建議。文章首先對資本結(jié)構(gòu)和所得稅的相關(guān)理論以及國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了研究，在此基礎(chǔ)上，選取制造業(yè)上市公司2000-2011年的有關(guān)數(shù)據(jù)，分析了我國制造業(yè)上市公司資本

3、結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國制造業(yè)上市公司存在外源融資比例高、偏好股權(quán)融資、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等情況，隨后，又針對2009-2011年三年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，文章分別以資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的變化作為因變量，并將因變量進(jìn)一步區(qū)分短期與長期兩種類型進(jìn)行研究，解釋變量則選取所得稅實際稅率，研究結(jié)果得出:制造業(yè)上市公司所得稅稅率越高，其流動負(fù)債比率和長期負(fù)債比率也越高;在資本結(jié)構(gòu)改變決策時，制造業(yè)上市公司所得稅稅率與流動負(fù)債比率的變化無必然聯(lián)系，而與長期