模型參數(shù)與外生沖擊的不確定及其宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)——基于動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡的分析.pdf

1、宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡分析除了標(biāo)準(zhǔn)的新凱恩斯模型假設(shè)，通常還隱含地假設(shè)模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)是完全確知的，并且模型中引入的外生沖擊也是同質(zhì)的。事實(shí)上，信息不完全是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一個(gè)重要特征，信息不完全使得貨幣當(dāng)局面臨著形式各異的不確定，其中最為基本的就是對(duì)模型參數(shù)的不確定，貨幣當(dāng)局在最優(yōu)貨幣政策選擇時(shí)有必要考慮參數(shù)不確定對(duì)政策目標(biāo)函數(shù)產(chǎn)生的影響。另一方面，相對(duì)于具有相同波動(dòng)率的同質(zhì)性沖擊的假設(shè)，大量研究發(fā)現(xiàn)分布不確定的隨機(jī)波動(dòng)沖擊能更好地刻畫(huà)實(shí)

2、際經(jīng)濟(jì)周期，而中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的發(fā)展中國(guó)家，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)程度較大，經(jīng)濟(jì)中面臨著更多的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，因而外生沖擊的不確定性較大。而且，在DSGE模型中，由于各種名義摩擦、實(shí)際摩擦及壟斷競(jìng)爭(zhēng)因素的引入，不確定沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制可能更為復(fù)雜，從而其宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)也存在較大的不確定性，考慮外生沖擊的不確定型不僅可能改變傳統(tǒng)模型假設(shè)下關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究結(jié)論，還可能影響到傳統(tǒng)的財(cái)政貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制分析?；趧?dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模

3、型框架的宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析有必要考慮模型參數(shù)和外生沖擊的不確定性。因此，本文在評(píng)述相關(guān)文獻(xiàn)和總結(jié)相關(guān)研究方法的基礎(chǔ)上，分別研究了DSGE模型參數(shù)不確定與外生沖擊不確定對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。
　　為了分析最優(yōu)貨幣供應(yīng)機(jī)制的規(guī)范性特征及其模型參數(shù)不確定的影響，第三章建立了一個(gè)包含貨幣CIA約束和非平穩(wěn)沖擊的DSGE模型，以貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)作為政策工具目標(biāo)，構(gòu)建了一個(gè)動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，通過(guò)貝葉斯方法估計(jì)了模型參數(shù)，并把貝葉斯估計(jì)的

4、后驗(yàn)均值作為政策當(dāng)局的確定性參數(shù)，而把參數(shù)的后驗(yàn)分布作為政策當(dāng)局對(duì)參數(shù)不確定的認(rèn)知，分別在不同的情形下估算了最優(yōu)的貨幣供應(yīng)機(jī)制。通過(guò)對(duì)模型參數(shù)確定和模型參數(shù)不確定情形的比較，發(fā)現(xiàn)在模型參數(shù)不確定情形下貨幣供應(yīng)機(jī)制對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出的反應(yīng)更為謹(jǐn)慎，但考慮參數(shù)的不確定并不會(huì)影響政策選擇的排序，最優(yōu)的貨幣供應(yīng)機(jī)制具有超慣性和前瞻性，且對(duì)通貨膨脹做出強(qiáng)烈逆向反應(yīng)。
　　第四章建立了包含貨幣、財(cái)政政策及需求、專有投資技術(shù)、中性技術(shù)沖擊隨機(jī)波動(dòng)

5、性的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，采用粒子濾波和貝葉斯抽樣相結(jié)合的方法估計(jì)了政策及政策沖擊的演進(jìn)路徑，綜合運(yùn)用貝葉斯估計(jì)和模擬矩法（SMM）校準(zhǔn)了模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)，采用三階擾動(dòng)法求解了DSGE模型，模擬仿真了不確定（隨機(jī)波動(dòng)）沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)，通過(guò)反事實(shí)仿真分析了關(guān)鍵結(jié)構(gòu)參數(shù)對(duì)于不確定沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響，最后通過(guò)模擬仿真實(shí)現(xiàn)的方差分解分析了沖擊的不確定對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度。研究表明：結(jié)構(gòu)性沖擊與政策性沖擊都均有明顯的隨機(jī)波動(dòng)性，

6、兩種政策隨機(jī)波動(dòng)率的變化趨勢(shì)具有較強(qiáng)的一致性，貨幣政策的波動(dòng)性平均意義上大于財(cái)政政策的波動(dòng)性，但結(jié)構(gòu)性隨機(jī)波動(dòng)沖擊的慣性要強(qiáng)于政策性隨機(jī)沖擊波動(dòng)的慣性。同時(shí)，財(cái)政貨幣政策的不確定性具有明顯的逆周期行為特征；通過(guò)粘性效應(yīng)和家庭的謹(jǐn)慎性消費(fèi)行為，需求、中性技術(shù)及貨幣財(cái)政的隨機(jī)波動(dòng)沖擊會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的滯漲現(xiàn)象，而專有投資技術(shù)的不確定沖擊則可能會(huì)通過(guò)謹(jǐn)慎儲(chǔ)蓄效應(yīng)和看跌實(shí)物期權(quán)效應(yīng)，引起產(chǎn)出和通貨膨脹上升、消費(fèi)下降；反事實(shí)的仿真分析發(fā)現(xiàn)，通過(guò)增強(qiáng)對(duì)通

7、脹的逆向反應(yīng)或減弱對(duì)產(chǎn)出的順向反應(yīng)可以降低貨幣政策不確定的影響，而逆風(fēng)向行駛的財(cái)政政策則會(huì)減小財(cái)政政策不確定的影響。
　　本文的主要研究貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）基于貝葉斯思想，定義了一個(gè)參數(shù)不確定情形下的政策目標(biāo)函數(shù)，通過(guò)參數(shù)后驗(yàn)分布的抽樣去逼近政策目標(biāo)函數(shù)，解決了參數(shù)不確定情形下最優(yōu)貨幣供應(yīng)機(jī)制的估算問(wèn)題；2）基于非約束的Ramsey最優(yōu)政策，校準(zhǔn)了政策損失函數(shù)中政策目標(biāo)變量的相對(duì)權(quán)重，比較計(jì)算了后顧型、當(dāng)前型和前瞻型的貨幣