營(yíng)運(yùn)資金的重分類及綜合績(jī)效評(píng)價(jià)研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)維持其正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必須擁有的資金，是企業(yè)全部資產(chǎn)中最具活力的組成部分，因此常常把營(yíng)運(yùn)資金看作是企業(yè)流動(dòng)的血液。一直以來(lái)企業(yè)因營(yíng)運(yùn)資金管理不善而引發(fā)破產(chǎn)的不在少數(shù)，因此管理營(yíng)運(yùn)資金管理在財(cái)務(wù)管理中越來(lái)越引起重視，相應(yīng)地如何評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效也成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要課題之一。
　　營(yíng)運(yùn)資金有兩種分類：一種是基于要素的營(yíng)運(yùn)資金分類，主要包括現(xiàn)金及有價(jià)證券、存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等；另一種是基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金分類，主要包括

2、采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金、營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金、理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金。不同的營(yíng)運(yùn)資金分類，其營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效指標(biāo)是不一樣的：基于要素的營(yíng)運(yùn)資金分類，其評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期；基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金分類，其評(píng)價(jià)指標(biāo)有采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和總營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。分別選取基于要素和渠道的營(yíng)

3、運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，對(duì)各行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行描述性分析。結(jié)果顯示：不管是基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效指標(biāo)還是基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效指標(biāo)，都呈現(xiàn)顯著的行業(yè)特征。例如房地產(chǎn)行業(yè)，其營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。然后從企業(yè)盈利能力的角度出發(fā)，首先將眾多的盈利指標(biāo)進(jìn)行因子分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：不同行業(yè)盈利能力的公共因子的個(gè)數(shù)是不一樣的，但有同質(zhì)性，即當(dāng)公共因子只有一個(gè)時(shí)，反映了企業(yè)綜合盈

4、利能力；當(dāng)公共因子有兩個(gè)時(shí)，分別反映了企業(yè)銷(xiāo)售盈利能力和資本盈利能力。將得到的公共因子與各營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期進(jìn)行相關(guān)性分析。結(jié)果表明：不同行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效對(duì)企業(yè)盈利能力的影響是有顯著差異的，如農(nóng)林牧漁、采掘業(yè)、電力煤氣、交通運(yùn)輸和信息技術(shù)行業(yè)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效對(duì)企業(yè)綜合盈利能力的影響不顯著，而制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售和房地產(chǎn)行業(yè)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效對(duì)企業(yè)銷(xiāo)售盈利能力和資本盈利能力的影響比較顯著，因此有必要對(duì)制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售和房地產(chǎn)