A股市場并購現狀及并購套利機會分析.pdf

1、并購套利，作為并購交易的衍生品，從誕生之日起就吸引著大批風險套利者在并購市場通過買入被收購方企業(yè)的股票，賣出收購方企業(yè)的股票，尋找交易價差來獲利。我國A股資本市場由于建立時間晚，上市公司現代企業(yè)管理制度發(fā)展滯后、市場監(jiān)管機制不健全、投資者投機心理盲從、專業(yè)金融中介機構服務水平制約等因素，使我國A股并購市場與相對成熟的國外并購市場，如美國、歐洲等不同，呈現了內幕消息泛濫、以現金方式協議收購控股股東資產為主要模式的局面。因此，并購套利操作呈

2、現了不同的特點。
　　 本文共分為三個部分。第一部分對全球并購市場的發(fā)展歷史、現狀進行了總體概述。第二部分，通過對我國A股市場2006年至2008年并購交易的實證分析，得出了A股市場并購交易在絕對趨勢變化、交易風險、行業(yè)分布、支付方式四方面的特征。第三部分側重于并購套利交易的定量分析，運用累積超額收益率的方法，以交易雙方并購消息公告前后50個交易日的累積超額收益率及單日超額收益率曲線為依據，進行深入分析，為并購套利者提供投資建議

3、。
　　 經過樣本定量分析得出，①上市公司作為收購方和被收購方在并購公告發(fā)布前20個交易日內實現了各7％和20％的累計超額收益率。這一收益率遠高于美國并購市場的研究結果。這說明在并購公告正式發(fā)布之前，市場已經預期并購事件，存在著內幕信息泄露的現象。②并購公告發(fā)布之后的30個交易日內，上市公司作為收購方的累積超額收益率下降，但仍保持7％左右的水平。被收購方累積超額收益率從公告當日的20％迅速上升為80％，并一直在觀察期維持該水平。

4、③收購方單同超額收益率在并購公告發(fā)布前一日達到峰值，被收購方單日超額收益率在股東大會公告議案通過當天達到峰值。
　　 基于以上定量分析結果，本文對并購套利操作提出了以下建議：
　　 1.通過行業(yè)分析、公司研究等方法，在并購公告發(fā)布前提早建倉具有并購題材的公司股票。
　　 2.持有收購題材的收購方企業(yè)股票到并購公告發(fā)布前一天，也就是收購公司發(fā)布“有重大事項即將公告，暫且停牌”的那天，在高位擇機賣出。前期未持有，不要