二分類Logistic回歸模型對上市公司財務狀況的預測效度研究.pdf

1、根據(jù)中國證監(jiān)會頒布的《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》(2014)，該意見明確提出嚴格執(zhí)行體現(xiàn)公司財務狀況的強制退市指標。在此政策背景下，上市公司會因其財務狀況的惡化而面臨退市風險。在企業(yè)管理實務中，企業(yè)財務狀況的惡化是一個從量變到質(zhì)變的過程，通過各項指標的不斷弱化體現(xiàn)出來。因此，我們試圖通過一系列財務指標和非財務指標，應用二分類Logistic回歸分析法構(gòu)建財務診斷模型（即:二分類Logistic回歸模型），預測企業(yè)

2、財務狀況的發(fā)展趨勢，避免上市公司由于財務狀況的持續(xù)惡化而強制退市。這也正是本文的研究意義之所在。
　　本文采取定性與定量相結(jié)合、實證與規(guī)范相結(jié)合以及比較分析的研究方法，以M-M理論、非均衡理論和代理理論為研究的理論基礎(chǔ)，圍繞財務指標體系和非財務指標體系如何構(gòu)建、研究樣本和研究數(shù)據(jù)如何選取、二分類Logistic回歸模型如何構(gòu)建、預測效度如何量化等研究內(nèi)容展開。
　　具體而言，本文從企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力

3、以及現(xiàn)金流量角度選取19個財務指標;從微觀—中觀—宏觀的視角選取股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、內(nèi)部控制、對外擔保、行業(yè)景氣度以及公司所在地經(jīng)濟發(fā)展水平等方面的8個非財務指標構(gòu)建指標體系;其次，選取200家滬、深A股上市公司作為研究樣本，分為54家面臨退市風險的財務危機企業(yè)和146家財務狀況良好的企業(yè)。在此基礎(chǔ)上，應用二分類Logistic回歸分析法構(gòu)建財務診斷模型，分為基于財務指標的模型Ⅰ和引入非財務指標的模型Ⅱ，通過第t-2年的數(shù)據(jù)代入模型得出

4、企業(yè)第t年發(fā)生財務危機的概率來預測企業(yè)未來2年的財務狀況。
　　本文研究表明基于財務指標的二分類Logisitc回歸模型Ⅰ的預測效度為0.845（訓練樣本）和0.830（檢驗樣本），引入非財務指標后的二分類Logistic回歸模型Ⅱ的預測效度為0.939（訓練樣本）和0.911（檢驗樣本），可見，本文構(gòu)建的二分類Logistic回歸模型的預測效度較好，研究結(jié)論較為理想。并且證實非財務指標的引入可有效提高模型的預測效度。