中國(guó)創(chuàng)業(yè)板與新三板公司投資效率比較的實(shí)證研究.pdf

1、投資決策是現(xiàn)代企業(yè)最重要的經(jīng)營(yíng)決策之一，不僅直接影響著企業(yè)自身的發(fā)展，同時(shí)也影響著社會(huì)的資源配置。作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)投資活動(dòng)一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。目前對(duì)于企業(yè)投資效率的研究，主要從融資約束和委托代理兩個(gè)途徑考察。同時(shí)，我國(guó)對(duì)于上市公眾公司與非上市公眾公司投資效率比較的相關(guān)研究還比較少。自我國(guó)新三板逐步發(fā)展壯大以來(lái)，越來(lái)越多的非上市公眾公司進(jìn)入人們的視野，新三板也為研究我國(guó)非上市公眾公司提供了新的數(shù)據(jù)來(lái)源。本文基于我國(guó)創(chuàng)

2、業(yè)板和新三板公司，比較了創(chuàng)業(yè)板和新三板公司的投資效率，并進(jìn)一步討論了影響創(chuàng)業(yè)板和新三板公司投資效率差異的具體因素。
　　本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，并基于已有的研究理論提出了假設(shè)。然后，本文以2013-2015年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板和新三板的所有公司為研究樣本，構(gòu)建模型對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。最后，本文對(duì)實(shí)證結(jié)果做出分析，并對(duì)我國(guó)企業(yè)的投資決策提出相關(guān)建議。本文的研究表明，總體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板公司的投資效率高于新三板公司，因此上市對(duì)于提高企業(yè)投資水平

3、具有積極意義。從影響投資效率的具體因素來(lái)看，企業(yè)的現(xiàn)金持有量、盈利能力、股權(quán)集中度、管理層持股比例都是是影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司與新三板公司投資效率差異的因素，因此我國(guó)眾多的非上市公司可以從這些方面入手，提高企業(yè)投資效率。
　　本文利用新三板作為我國(guó)非上市公眾公司的數(shù)據(jù)來(lái)源，對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司與新三板公司投資效率的比較進(jìn)行實(shí)證研究，一方面通過(guò)新的數(shù)據(jù)提供了新的實(shí)證檢驗(yàn)，另一方面也通過(guò)探討影響投資效率的具體因素，為企業(yè)投資決策提供可供參考的