基于期權理論的住房反向抵押貸款定價研究.pdf

1、目前我國人口老齡化問題嚴重，截止到2014年底，我國60歲以上老年人口數量已經達到2.12億，占總人口的15.4％，同時我國的養(yǎng)老金缺口問題嚴重，并有著不斷加大的趨勢。為解決養(yǎng)老金問題，我國政府于2013年提出“以房養(yǎng)老”試點問題，即住房反向抵押貸款，其目的是用讓中國居民通過自我養(yǎng)老的方式緩解政府在社會養(yǎng)老方面的壓力。但目前住房反向抵押貸款的定價問題成為制約其發(fā)展的阻力，合理的定價有利于提高住房反向抵押貸款各參與方的積極性，從而促進住房

2、反向抵押貸款的順利實施。本文就是在這樣的背景下對我國的住房反向抵押貸款進行定價研究。
　　住房反向抵押貸款的定價會受多因素影響，包括長壽風險、利率風險、房屋價格波動風險、逆向選擇與道德風險等。本文在考慮這些風險問題時，首先對這些風險因素進行歸納和整理，尋求可以減少這些風險的有效方法。同時，在定價時由于需要考慮這些風險因素，因而在定價的過程中必須要使得這些風險因素更加的貼合實際。本文在處理的過程中，對我國現(xiàn)有的房屋價格以及利率的歷史

3、數據進行了適當的處理和估算，從而對未來房價以及利率進行預測;對剩余壽命則是根據中國保險業(yè)經驗生命周期表運用大數定理以及中心法則進行預算;至于逆向選擇與道德風險問題，本文引入了不同抵押房之間的相關系數。
　　本文通過對現(xiàn)有的支付因子定價、保險精算定價以及期權定價進行比較和分析，認為運用期權理論對住房反向抵押貸款進行定價比較合適。在定價分析過程中，以青島和溫州的二手房銷售價格指數為樣本，結合盈虧平衡原理分別對一次性支付以及年金支付兩種

4、模式進行期權定價并得出了支付額度，對定價模型進行了驗證，同時運用控制變量法對住房反向抵押貸款的其他各影響變量比如房屋初始價格、房屋預期增值率、房屋價格波動率、貸款利率、無風險利率、剩余壽命、逆向選擇與道德風險等進行了敏感性檢驗以及分析。通過對住房反向抵押貸款的定價與驗證，并結合當前我國整體的收入水平，本文認為住房反向抵押貸款的推廣施行可以有效的提高老年人的生活質量以及醫(yī)療水平，從而有利于緩解我國目前嚴峻的人口老齡化問題。
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