基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警研究.pdf

1、融資是一切財務(wù)活動的起點，融資期限結(jié)構(gòu)與融資來源結(jié)構(gòu)的不匹配將導(dǎo)致現(xiàn)金流不足以用來支付利息和投資需要，造成資金鏈斷裂的可能性，帶來融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險，使得企業(yè)經(jīng)營能力降低，甚至無力償還債務(wù)導(dǎo)致破產(chǎn)。傳統(tǒng)融資風(fēng)險預(yù)警研究大部分停留在對企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險因素的研究，提出的影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的指標(biāo)和因素都來源于企業(yè)內(nèi)部，如成長能力、盈利能力、公司規(guī)模等，而對于影響融資結(jié)構(gòu)的行業(yè)風(fēng)險因素，卻缺乏研究和探索，尤其是關(guān)于行業(yè)風(fēng)險因素的實證研究，因而不利于企業(yè)

2、對融資結(jié)構(gòu)進行綜合考量和選擇。由此，有必要基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險的時空特征，綜合分析融資期限結(jié)構(gòu)和融資來源結(jié)構(gòu)錯配的風(fēng)險因素及其傳導(dǎo)路徑，并依此建立切實可行的基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警體系。
　　本文依據(jù)耗散結(jié)構(gòu)理論、期限匹配理論、優(yōu)序融資理論、代理理論和權(quán)衡理論等理論，搭建行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的理論框架，并綜合運用面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型和矩陣定位方法構(gòu)建出“行業(yè)風(fēng)險要素監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險周期

3、監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險定位監(jiān)測”的行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測模型。在此基礎(chǔ)上，剖析了融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險的特征、因素、傳導(dǎo)路徑以及演化階段，分別從融資期限結(jié)構(gòu)錯配和融資來源結(jié)構(gòu)錯配兩方面進行基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警分析，最后通過實證分析證實本研究的科學(xué)性和可行性。本文為企業(yè)加強融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險管理提供了科學(xué)可行的預(yù)警模式和技術(shù)工具，對企業(yè)做出正確的投融資決策具有指導(dǎo)和借鑒意義。具體而言，主要研究成果包括：
　?。?）構(gòu)建了行業(yè)風(fēng)險動

4、態(tài)監(jiān)測模型。將面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型、矩陣定位等方法引入到行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測中，建立起包括“行業(yè)風(fēng)險要素監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險周期監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險定位監(jiān)測”的行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測模型。
　　（2）剖析了基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險。分析融資結(jié)構(gòu)錯配的形成特征、時空特征和風(fēng)險特征；從行業(yè)融資環(huán)境和行業(yè)財務(wù)特征兩方面深入研究影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險的關(guān)鍵風(fēng)險要素。揭示融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險的演化特性以及傳導(dǎo)路徑，設(shè)計相應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)錯配

5、風(fēng)險預(yù)警流程。
　?。?）進行了基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警分析。運用“行業(yè)風(fēng)險要素監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險周期監(jiān)測——行業(yè)風(fēng)險定位監(jiān)測”的行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測模型，分別從融資期限結(jié)構(gòu)和融資來源結(jié)構(gòu)兩方面進行融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警分析。對融資期限結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險和融資來源結(jié)構(gòu)錯配的關(guān)鍵風(fēng)險要素進行實證檢驗，探討了不同行業(yè)風(fēng)險周期下的融資結(jié)構(gòu)錯配情況，并進行了融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警定位分析。
　?。?）進行了基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測

6、的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警實證分析。以信息技術(shù)業(yè)26家上市公司為研究樣本，并具體針對信息技術(shù)業(yè)企業(yè)（*ST天成）進行了融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險預(yù)警實證分析，驗證了基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配預(yù)警模式的可行性及合理性。
　　本文從行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的視角研究企業(yè)融資結(jié)構(gòu)錯配風(fēng)險，搭建了行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的理論框架，綜合運用面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型、矩陣定位分析等研究方法，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)的時間和空間維度探討基于行業(yè)風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資