企業(yè)籌資風(fēng)險預(yù)警管理研究.pdf

1、預(yù)警管理就是對企業(yè)進(jìn)行分析與評價，由此做出警示，并對企業(yè)經(jīng)營活動中的重大危機(jī)的早期征兆進(jìn)行即時矯正與控制的管理活動。“預(yù)警管理”的思想起源于20世紀(jì)初的歐美。當(dāng)時主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。企業(yè)預(yù)警管理的研究始于20世紀(jì)80年代中期，進(jìn)入90年代，人們更加重視預(yù)警管理。 籌資風(fēng)險預(yù)警管理就是以企業(yè)籌資風(fēng)險為對象，對籌資風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測、識別、評價、預(yù)警和預(yù)控的管理活動。也就是對籌資風(fēng)險的管理由事后控制變?yōu)槭虑邦A(yù)控，變被動管理為主動控制。

2、 首先，本文闡述了籌資風(fēng)險的基本理論、籌資風(fēng)險預(yù)警管理的理論基礎(chǔ)、綜合國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀簡易評析了目前籌資風(fēng)險管理存在的不足之處，進(jìn)而論證了籌資風(fēng)險預(yù)警管理在我國企業(yè)實施的必要性。目前，我國企業(yè)籌資風(fēng)險的管理仍存在幾點不足：一是企業(yè)本身對籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因認(rèn)識不足。企業(yè)對籌資風(fēng)險的成因大多局限于籌資本身，忽略了企業(yè)的經(jīng)營、投資及其他因素對籌資風(fēng)險的影響。二是在目前財務(wù)預(yù)警模型研究中指標(biāo)的選取主要來自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，忽略了現(xiàn)金流

3、量信息。事實上，現(xiàn)金流量比率是預(yù)測公司破產(chǎn)的有效變量。三是主要考慮預(yù)警模型(即財務(wù)指標(biāo))的預(yù)警作用，忽視了非量化因素對籌資風(fēng)險的預(yù)警作用。實際上，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)非常不合理，國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，一般均在70％-90％，有的甚至達(dá)100％以上，股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，但也在60％-80％左右，同時利息負(fù)擔(dān)過重。針對這些情況對我國企業(yè)的籌資風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警管理是非常必要和及時的，只有科學(xué)地對籌資風(fēng)險進(jìn)行提前管理才能合理防范風(fēng)險

4、于未然。 其次，本文在借鑒Altman的Z計分模型基礎(chǔ)上完善了籌資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。Z計分模型是用五種財務(wù)指標(biāo)的綜合加權(quán)平均值來預(yù)測財務(wù)危機(jī)，能有效地評判企業(yè)的財務(wù)狀況。但企業(yè)籌資風(fēng)險的發(fā)生一方面來源于企業(yè)的資不抵債，即存量不足；另一方面來源于現(xiàn)金流不足以償還當(dāng)前債務(wù)，即流量不足，因此本文在應(yīng)用Z計分的同時考慮了企業(yè)現(xiàn)金流量信息，從量的角度完善了籌資風(fēng)險預(yù)警體系。另外，企業(yè)的非量化信息(即定性因素)在籌資風(fēng)險的評價中具有重要作用，這

5、些定性因素主要包括或有事項、審計意見、高層人員變動、股權(quán)變更等，本文進(jìn)一步從定性的角度完善了企業(yè)籌資風(fēng)險預(yù)警體系。 最后，以河北湖大科技教育發(fā)展股份有限公司作為研究對象，針對企業(yè)目前的困境進(jìn)行了定量和定性分析。根據(jù)定量計算和定性分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)近幾年(特別是2003年)無論是流量還是存量都存在嚴(yán)重不足，企業(yè)存在較嚴(yán)重的籌資風(fēng)險，由此不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)2004年被實行特別處理(即被ST)也絕不是偶然。繼而本文根據(jù)我國企業(yè)籌資風(fēng)險管理現(xiàn)狀提出