試析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

1、<p>　　試析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　【摘要】企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到的最大難題是資金，當(dāng)資金滿(mǎn)足不了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，企業(yè)就要進(jìn)行積極的籌資活動(dòng)，這不僅解決了企業(yè)的燃眉之急，同時(shí)也是企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。但是面對(duì)瞬息變化的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)如果決策不當(dāng)，管理失誤，很可能因?yàn)榛I資，進(jìn)一步使企業(yè)現(xiàn)狀雪上加霜而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)不可避免，關(guān)鍵使我們?nèi)绾斡行ьA(yù)防籌資風(fēng)險(xiǎn)及控制管理風(fēng)險(xiǎn)，這是企業(yè)

2、財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】籌資 風(fēng)險(xiǎn) 管理 </p><p>　　一、企業(yè)籌資相關(guān)范疇 </p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵 </p><p>　　企業(yè)的籌資管理風(fēng)險(xiǎn)也可以稱(chēng)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，它代指公司企業(yè)在謀求自身壯大發(fā)展的過(guò)程中，或?yàn)檫\(yùn)行新的項(xiàng)目投資，或?yàn)殚_(kāi)發(fā)新型產(chǎn)品、發(fā)現(xiàn)新型運(yùn)作經(jīng)營(yíng)模式，或?yàn)樵谠猩a(chǎn)

3、運(yùn)作模式之上進(jìn)一步引進(jìn)新技術(shù)和新設(shè)備，持續(xù)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模，開(kāi)發(fā)新合作項(xiàng)目和新型成果，而需要對(duì)公司企業(yè)的未來(lái)階段支出成本、運(yùn)作資金數(shù)額進(jìn)行預(yù)測(cè)、估算的過(guò)程。在此過(guò)程中，公司企業(yè)的債券發(fā)行、對(duì)外貸款籌集資金活動(dòng)會(huì)從不同程度上加重企業(yè)的資金運(yùn)作負(fù)擔(dān)和債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。并且，公司企業(yè)在舉債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，其盈利利潤(rùn)與債務(wù)償還利息都處于變動(dòng)之中，更加加劇了公司企業(yè)在維持經(jīng)營(yíng)盈利的同時(shí)，按期限償還債務(wù)利息的風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)如果能夠控制籌資過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，有

4、助于企業(yè)繼續(xù)正常經(jīng)營(yíng)，還能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。 </p><p>　　（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) </p><p>　　企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅是客觀存在的，也是無(wú)法逃避的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于債務(wù)融資所導(dǎo)致的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。 第一，資金來(lái)源變化所造成的股東收益的可變性根據(jù)資金成本等相關(guān)理論我們知道：在投資收益率高于負(fù)債利息率的前提下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率

5、越高，股東的收益也越高；反之，在投資收益率低于負(fù)債利息率的情況下，企業(yè)的負(fù)債率越高，自有資金的收益率越低，股東收益不確定性越大。第二，資金來(lái)源變化所造成的償債能力的不確定性這種不確定是由于債務(wù)融資必須要按事先的約定支付固定的利息，企業(yè)的負(fù)債率越高，需要支付的利息費(fèi)用數(shù)量越大，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性就越大。 </p><p>　?。ㄈ┗I資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) </p><p>　　籌資風(fēng)險(xiǎn)可以

6、說(shuō)是前一次資本循環(huán)所有風(fēng)險(xiǎn)的延續(xù)，特別是前一次循環(huán)中投資風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)對(duì)本次循環(huán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)有著直接的影響。它按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為不同的種類(lèi)，原則上應(yīng)以滿(mǎn)足評(píng)估和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的信息要求為標(biāo)準(zhǔn)，本文分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。（1）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也被稱(chēng)為支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)，指的是在某一特定的時(shí)間點(diǎn)上，舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)現(xiàn)金流出量超過(guò)現(xiàn)金流入量，從而造成沒(méi)有現(xiàn)金或沒(méi)有足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)本息的可能性。（2）收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企

7、業(yè)在收支不抵的狀況下發(fā)生的無(wú)力償還到期債務(wù)本息的可能性。負(fù)債不變的情況下，如果企業(yè)收不抵支，也就意味著經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了虧損，虧損額必然要中和等量的凈資產(chǎn)，那么作為償債保障的總資產(chǎn)將減少，企業(yè)的償債能力便會(huì)不斷萎縮。 </p><p>　　二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性 </p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)生產(chǎn)中的不確定因素 </p><p>　　在企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中，除去額外

8、資金支出項(xiàng)目和投資舉債項(xiàng)目，其自身也存在著經(jīng)營(yíng)、發(fā)展的不確定因素。企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)收益受到市場(chǎng)行業(yè)變動(dòng)、勞動(dòng)力與資源、原材料變動(dòng)、政策導(dǎo)向變動(dòng)等多種因素影響。如果企業(yè)在對(duì)外發(fā)行債券、股份實(shí)現(xiàn)資金籌集的過(guò)程中，同時(shí)實(shí)施向第三方貸款的方式籌資資金，則公司股東要承擔(dān)公司的生產(chǎn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)加上舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)的籌資管理風(fēng)險(xiǎn)控制工作有失誤，造成公司盈利不夠償還公司負(fù)債利息，那么要使用企業(yè)股東名下的出資金額支付債務(wù)利息，甚至?xí)斐晒酒髽I(yè)失去債務(wù)償

9、還能力而直接進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。公司企業(yè)在籌資舉債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要面臨負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)情況，如果籌集資金數(shù)額越高，企業(yè)的負(fù)債數(shù)額和債務(wù)利息也相應(yīng)提高，公司企業(yè)的財(cái)務(wù)籌資管理風(fēng)險(xiǎn)也越高。 </p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)經(jīng)營(yíng)模式的選擇出現(xiàn)了失誤 </p><p>　　我國(guó)企業(yè)普遍適用的舉債經(jīng)營(yíng)模式總結(jié)有以下兩種：一是向第三方金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款；二是以對(duì)外在市場(chǎng)上發(fā)行債券或者股票的方式，籌資資金。這

10、兩種主要舉債經(jīng)營(yíng)模式各有缺陷與優(yōu)勢(shì)，一旦選擇錯(cuò)誤將對(duì)公司企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作造成負(fù)擔(dān)和混亂，影響企業(yè)的利潤(rùn)收入，并間接影響了公司企業(yè)的預(yù)期利益和發(fā)展規(guī)劃，對(duì)公司企業(yè)的良好發(fā)展造成阻礙。 </p><p>　?。ㄈ┢髽I(yè)資金配置不合理 </p><p>　　資金管理均衡性代表著公司企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的，在各項(xiàng)目上的費(fèi)用支出是否具有合理性，是否過(guò)于偏重其中一個(gè)或者多個(gè)項(xiàng)目，導(dǎo)致公司企業(yè)的資金配

11、置不合理，資金支出數(shù)額多于資金收入數(shù)額，無(wú)法安裝計(jì)劃定期支付債務(wù)利息或者按期償還債務(wù)。資金管理平衡，是指綜合分析、預(yù)測(cè)公司企業(yè)的舉債經(jīng)營(yíng)運(yùn)作模式、舉債數(shù)額、舉債時(shí)間等因素，為公司企業(yè)的穩(wěn)定、良好經(jīng)營(yíng)提供保證。 </p><p>　　三、企業(yè)籌資的外部風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　?。ㄒ唬┱谓?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于政局波動(dòng)、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)等政治因

12、素而使企業(yè)遭受各種損失的可能性。政治環(huán)境能夠影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境，例如政府的某些行動(dòng)可以影響國(guó)際資本市場(chǎng)和引致通貨膨脹，所以在考察籌資時(shí)機(jī)是否合適時(shí)要考慮政治風(fēng)險(xiǎn)因素。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于可能影響籌資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響下的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹緊縮、金融危機(jī)爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)改革措施的出臺(tái)與實(shí)施等。 </p><p>　?。ǘ┱叻ㄒ?guī)的風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　

13、　法律政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的法律政策的變動(dòng)而給企業(yè)籌資活動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，比如稅收制度。企業(yè)應(yīng)該巧妙地利用稅收政策，合理安排資金的調(diào)配與使用。例如，對(duì)于負(fù)債籌資而言，利息費(fèi)用允許在所得稅前扣除從而起到抵稅作用；而股息不能在所得稅前扣除只能從稅后利潤(rùn)中支付，稅收對(duì)這兩種籌資方式成本的影響不同，這就要求企業(yè)必須在兩者之間做出權(quán)衡，以降低資金成本。針對(duì)稅收制度中一些靈活性的規(guī)定，企業(yè)可以選擇有利于自己的政策和方法，以減少當(dāng)期應(yīng)納稅額，從

14、而降低籌資成本。 　?。ㄈ┦袌?chǎng)的變化 </p><p>　　金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指在金融市場(chǎng)中由于供求變化、競(jìng)爭(zhēng)、利率、通貨膨脹等市場(chǎng)因素變動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金借貸和證券交易的場(chǎng)所，是企業(yè)籌資環(huán)境的重要組成部分。金融市場(chǎng)同其他商品市場(chǎng)一樣，也有供求平衡的問(wèn)題、競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題和利率變動(dòng)問(wèn)題。如果供大于求，供方競(jìng)爭(zhēng)加劇就會(huì)出現(xiàn)需方市場(chǎng)，利息率就會(huì)下降，這時(shí)對(duì)資金需求者有利；反之則不利。企業(yè)本身無(wú)法控制金融

15、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且其帶來(lái)的影響面一般都比較大，所以必須引起關(guān)注。 </p><p>　　四、企業(yè)籌資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) </p><p><b>　?。ㄒ唬┵Y本結(jié)構(gòu) </b></p><p>　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項(xiàng)資本所占份額，是企業(yè)制定籌資決策的重要參考信息。資本結(jié)構(gòu)是一把雙刃劍，資本結(jié)構(gòu)合理可以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)利益，相反，如果資本結(jié)構(gòu)失衡則

16、可能導(dǎo)致企業(yè)遭受巨大損失。資本結(jié)構(gòu)的變化影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括籌資期限、籌資規(guī)模和籌資方式等。這些因素直接影響對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)，同時(shí)也是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。其中，如果籌資期限和籌資規(guī)模不合理將加劇企業(yè)后期償還債務(wù)的壓力，給企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，可以選擇較大的負(fù)債比例，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，則適當(dāng)降低負(fù)債比例可以確保企業(yè)處于最佳資本結(jié)構(gòu)，降低后期償還債務(wù)的壓力?；I資方式的選要根據(jù)企業(yè)自身?xiàng)l

17、件，確保在規(guī)定期限內(nèi)可以有足夠資金償還債務(wù)，籌資成本越低越有利于提高經(jīng)濟(jì)效益。 </p><p><b>　　（二）負(fù)債規(guī)模 </b></p><p>　　負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)籌資總額或籌資金額在企業(yè)總資本中所占的比重。企業(yè)籌資規(guī)模越大，則用于支付籌資利息的費(fèi)用越高，如果股票收益下降很有可能導(dǎo)致企業(yè)失去償本還息能力，甚至面臨破產(chǎn)；同時(shí)，由于籌資金額在總資本中所占比例過(guò)高，

18、財(cái)務(wù)杠奸指數(shù)較低也會(huì)使得股東收益幅度增加，降低企業(yè)的收益。因此，籌資規(guī)模越大，企業(yè)需要面對(duì)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。 </p><p>　?。ㄈ┴?fù)債的利息率 </p><p>　　籌資利息率的變化會(huì)影響企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債利息率越高，則企業(yè)負(fù)債籌資的成本越高。例如，當(dāng)國(guó)家實(shí)行寬松貨幣政策時(shí)，貸款利息率下降，企業(yè)用于支付籌款利息的成本降低，相應(yīng)籌資風(fēng)險(xiǎn)也越低；反正亦然。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)

19、幅度也有影響，因?yàn)樵谙⒍惽袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠奸系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也就越大。 </p><p>　?。ㄋ模┴?fù)債的期限結(jié)構(gòu)。 </p><p>　　負(fù)債期限結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期籌資與短期籌資在總資本中的比重。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)很有可能導(dǎo)致企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)難以?xún)斶€債款例如，如果債務(wù)償還期限過(guò)于集中，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的資金壓力，如果無(wú)法按期償

20、還將會(huì)對(duì)企業(yè)信用和市場(chǎng)形象造成不利影響，甚至影響今后的籌資活動(dòng)，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。籌資期限與借款利率有關(guān)。通?？磥?lái)說(shuō)，借款期限越長(zhǎng)則利率越高，借款期限越短則利率越低。借款期限長(zhǎng)，利息費(fèi)用相對(duì)固定，但這種籌資方式融資速度較快，借款成本也越高，同時(shí)還要受到一些條款限制。 </p><p>　　五、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制 </p><p>　　（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) </p>

21、<p>　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指在公司可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以采取以下的方法優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：首先，長(zhǎng)短期籌資比例要合理配置。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)長(zhǎng)短期籌資本身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)合理地配置長(zhǎng)短期籌資，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。其次，籌資期限與投資期限相結(jié)合。企業(yè)在籌集資金時(shí)必須對(duì)資金使用時(shí)間進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，恰當(dāng)?shù)匕才刨Y金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲得所需資金，避免因資金到賬時(shí)間滯后，錯(cuò)過(guò)項(xiàng)目投放的最佳時(shí)機(jī)，造成巨大的經(jīng)營(yíng)損失，以及

22、過(guò)早出現(xiàn)籌資形成資金投放前的閑置而增加利息的支出。為此，公司應(yīng)確一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，自覺(jué)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系。在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債比率，適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率，以警示和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p><b>　?。ǘ┻m度的舉債 </b></p><p>　　只要公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)，

23、就存在籌資風(fēng)險(xiǎn)， 因此， 保持適度的負(fù)債規(guī)模， 是控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。公司在遵守國(guó)家有關(guān)政策、法令、制度的前提下， 借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項(xiàng)目選擇、市場(chǎng)前景等因素來(lái)確定。投資環(huán)境好， 市場(chǎng)前景樂(lè)觀， 項(xiàng)目變現(xiàn)能力強(qiáng)， 投資報(bào)酬率高， 舉債規(guī)模可適當(dāng)擴(kuò)大； 反之， 則不宜擴(kuò)大， 而應(yīng)縮小或盡可能減少負(fù)債。 </p><p>　　（三）保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理 </p><p>　　負(fù)債結(jié)構(gòu)

24、的合理性是適度性的前提， 只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的， 才有利于回避、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)。短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債要均衡安排， 并保持適當(dāng)比例。首先， 公司的借款期限要稍長(zhǎng)于項(xiàng)目投資回收期。如果借款期限太長(zhǎng)， 可能會(huì)造成長(zhǎng)期資金短期使用， 成本太大； 反之， 則會(huì)造成公司資金周轉(zhuǎn)困難， 無(wú)力償還負(fù)債； 其次， 長(zhǎng)、短期負(fù)債比例必須與公司固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)， 通過(guò)預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力， 控制短期負(fù)債額度， 避免還債期過(guò)于集中

25、和還款高峰的過(guò)早出現(xiàn)。這樣， 既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)， 又使借入資金能夠得到高效利用。負(fù)債利率結(jié)構(gòu)安排要有利于減少利率風(fēng)險(xiǎn)， 降低企業(yè)實(shí)際利率。長(zhǎng)期利率借款雖然可以減少利率風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏靈活性； 而浮動(dòng)利率借款比較靈活， 可以提前還款。因此， 不宜單純采用某一種利率， 而應(yīng)從降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)的角度出發(fā)， 保持固定利率和浮動(dòng)利率的適度比例。 </p><p>　?。ㄋ模┙∪L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制 </p>

26、<p>　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，公司自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，因此就必須建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與監(jiān)控機(jī)制規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。它應(yīng)包括以下幾個(gè)內(nèi)容：首先，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的，但卻是可以控制的。公司必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)事態(tài)發(fā)展的趨勢(shì)和狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定量計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，及時(shí)對(duì)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行公告。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)防

27、范機(jī)制。比如公司可以通過(guò)建立合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)控制籌資風(fēng)險(xiǎn)，使公司按市場(chǎng)需求及時(shí)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高其盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在籌資前應(yīng)做好公司的財(cái)務(wù)預(yù)算和發(fā)展策劃，選擇合適的籌資組合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)確定籌資之后，公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)資金的使用效率，使資金效用達(dá)到最大，從根本上降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)籌資的過(guò)程進(jìn)行檢測(cè)和評(píng)價(jià)。 </p><p&