媒體報(bào)道、環(huán)保投入與企業(yè)價(jià)值——以《穹頂之下》相關(guān)上市公司市場(chǎng)反應(yīng)為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間的矛盾越發(fā)突顯，這也使得可持續(xù)發(fā)展概念逐漸深入人心，我國也一直強(qiáng)調(diào)在發(fā)展自身的同時(shí)要注重環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的過程中，為社會(huì)創(chuàng)造了極豐富的物質(zhì)財(cái)富，也成為環(huán)境問題的主要制造者。
　　隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新聞媒體事業(yè)也發(fā)展的非常迅速，特別是近年來網(wǎng)絡(luò)媒體的迅猛發(fā)展，使其成為人們獲取信息的重要渠道。媒體作為信息重要傳遞者，在發(fā)生環(huán)境污染事件時(shí)，往往可以通過追蹤報(bào)道、深度挖掘

2、等方式制造輿論壓力。利用輿論壓力敦促企業(yè)、政府采取相應(yīng)的措施進(jìn)行污染治理。這是本文關(guān)注的另一個(gè)方面，即媒體報(bào)道在企業(yè)履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任中的作用。
　　2015年2月28日，網(wǎng)上播出了霧霾深度調(diào)查紀(jì)錄片《穹頂之下》，該視頻由著名主持人柴靜自費(fèi)100萬左右拍攝。該視頻不僅讓人們?cè)俅握J(rèn)識(shí)到霧霾的危害，也提醒人們提高對(duì)環(huán)保問題的重視。我們必須加強(qiáng)企業(yè)履行自身環(huán)境責(zé)任的監(jiān)管，要求企業(yè)做出應(yīng)有的環(huán)保投入，盡量減少生產(chǎn)過程中對(duì)環(huán)境的破壞。

3、　　從20世紀(jì)20年代開始，學(xué)術(shù)界展開了一系列針對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的研究，并對(duì)社會(huì)責(zé)任履行的必要性、履行的方式及信息披露等方面進(jìn)行了深入探討，取得了較為一致的結(jié)論。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，選擇了柴靜《穹頂之下》事件作為研究案例，分析了在發(fā)生該事件后，市場(chǎng)對(duì)于不同企業(yè)的反應(yīng)。全文總共六章。
　　第一章為導(dǎo)論。這部分首先介紹了論文的研究背景，在此研究背景上總結(jié)出了這篇文章的研究意義。其次對(duì)論文所研究的內(nèi)容和所采用的研究方法作了簡(jiǎn)單介紹，使

4、讀者對(duì)論文有了初步認(rèn)識(shí)。
　　第二章為文獻(xiàn)綜述。這部分主要梳理了目前與本文相關(guān)的研究結(jié)果。從企業(yè)環(huán)保責(zé)任的相關(guān)研究、企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任與企業(yè)價(jià)值兩者的關(guān)系以及媒體報(bào)道的相關(guān)研究這三個(gè)方面入手，對(duì)前人的研究進(jìn)行了總結(jié)與梳理，為本文的研究奠定了基礎(chǔ)。
　　第三章為理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)。該部分主要介紹了本文案例分析所依據(jù)的相關(guān)理論，包括利益相關(guān)者理論、信息不對(duì)稱理論和企業(yè)聲譽(yù)理論，并根據(jù)這些理論，提出了本文的兩個(gè)假設(shè)。
　　第四

5、章為事件回顧與研究設(shè)計(jì)。這部分首先對(duì)本文選取的事件進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，讓讀者對(duì)事件發(fā)生的來龍去脈以及事件產(chǎn)生的影響都有一定了解。在此基礎(chǔ)上，這部分介紹了文章選取的案例，以及選取案例的理由。最后，這部分做出了本文的研究設(shè)計(jì)，即確定事件研究法中的事件日、估計(jì)期和窗口期等基本內(nèi)容。
　　第五章為研究結(jié)果和分析。該部分通過EXCEL和STATA對(duì)搜集的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)處理，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了深入分析，以此檢驗(yàn)前文所提兩個(gè)假設(shè)是否成立。
　　

6、第六章為結(jié)論、建議與展望。該部分對(duì)前文事件研究法的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行了對(duì)比分析，得到了與研究假設(shè)相同的結(jié)果。并根據(jù)本文的研究結(jié)果，對(duì)企業(yè)本身和企業(yè)利益相關(guān)者提出了三點(diǎn)建議，以提高企業(yè)對(duì)自身環(huán)境責(zé)任的履行程度。最后，提出了本文中存在的不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤剑约拔磥硌芯康姆较颉?br>　　本文通過對(duì)柴靜《穹頂之下》事件發(fā)生前后，相關(guān)的四家上市企業(yè)的資本市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行分析，可以得出以下結(jié)論:(1)媒體報(bào)道對(duì)不同企業(yè)會(huì)產(chǎn)生利好或者利差，這將影響企業(yè)價(jià)值的市場(chǎng)反

7、應(yīng)。(2)企業(yè)面臨負(fù)面影響時(shí)，同行業(yè)中環(huán)保投入不同的企業(yè)，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值預(yù)期下降的速度不同。(3)事件發(fā)生后，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的反應(yīng)速度不同。對(duì)于媒體報(bào)道利差或者利好的企業(yè)，資本市場(chǎng)進(jìn)行了快速反應(yīng)。而對(duì)于環(huán)保投入不同的企業(yè)，投資者需要一定的判定時(shí)間。
　　本文的研究貢獻(xiàn)主要包括以下幾點(diǎn):
　　(1)從研究?jī)?nèi)容上來說，以往的研究學(xué)者們都是將企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為整體，研究其與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。本文從具體的環(huán)境污染事件出發(fā)，將企業(yè)環(huán)

8、境責(zé)任的履行程度具體到企業(yè)環(huán)保投入的多少。驗(yàn)證了在環(huán)保危機(jī)事件中，環(huán)保投入高企業(yè)面臨的市場(chǎng)反應(yīng)比環(huán)保投入低的企業(yè)更好。
　　(2)從研究視角上來說，本文選取具體的媒體報(bào)道事件作為研究對(duì)象，從媒體報(bào)道視角研究企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任與資本市場(chǎng)反應(yīng)的關(guān)系。以往研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值兩者關(guān)系的文獻(xiàn)，大多數(shù)是從企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)入手，回歸分析得出結(jié)果，較少從媒體報(bào)道的視角出發(fā)。
　　(3)從研究方法上來說，本文采取了事件研究法，研究企業(yè)面臨負(fù)

9、面事件時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)不同企業(yè)的反應(yīng)，為企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
　　鑒于筆者實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及學(xué)識(shí)所限，本文在研究過程中存在著以下不足之處:
　　(1)股價(jià)影響因素的多重性。股價(jià)的變動(dòng)受多重因素的影響，而本文假設(shè)案例企業(yè)股價(jià)只受事件的影響，排出了其他隨機(jī)因素對(duì)股價(jià)的影響。
　　(2)研究樣本的局限性。本文選擇了中國石化和聚光科技兩個(gè)公司作為利差股和利好股的代表企業(yè)，選擇了18家石油企業(yè)中具有典型特征的兩家作為環(huán)保投入

10、高和低的代表企業(yè)，樣本數(shù)量非常有限，因此研究得到的結(jié)論是否對(duì)所有公司適用還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
　　(3)筆者對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的搜集采用手工搜集，數(shù)據(jù)不夠精確。由于手工搜集數(shù)據(jù)難免存在一定的誤差，而這樣的誤差有可能會(huì)對(duì)石油化工行業(yè)18家企業(yè)的環(huán)保投入排名有所影響，從而影響本文的案例企業(yè)選擇。
　　目前我國關(guān)于環(huán)境污染事件的市場(chǎng)反應(yīng)研究還處于初級(jí)階段，并且大多研究是在出現(xiàn)具體的環(huán)境污染事件后市場(chǎng)的反應(yīng)，未考慮媒體報(bào)道在這種影響中的作