融資約束與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系研究——基于貨幣政策的調(diào)節(jié)效應(yīng).pdf

1、隨著全球化的深入，企業(yè)技術(shù)競爭的壓力越來越大。技術(shù)創(chuàng)新日益凸顯出其地位。技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要支柱，其必要性和重要性也逐漸被企業(yè)認(rèn)可。近十幾年來，我國R&D投入情況雖然有了巨大改善，但與美國等發(fā)達(dá)國家相比，仍有進(jìn)步空間。說明我國已經(jīng)認(rèn)識到研發(fā)投資的重要性，但仍需提高研發(fā)投資。而制約我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最關(guān)鍵因素是缺乏資金。資本主義市場的不完善，致使我國企業(yè)普遍面臨融資渠道受限，融資困難等問題。2003年至今，我國貨幣政策經(jīng)歷了三次階

2、段性調(diào)整。雖然貨幣政策是宏觀調(diào)控的手段，但其最終作用的目標(biāo)卻是微觀企業(yè)。貨幣政策通過改變企業(yè)的融資成本和融資規(guī)模，影響企業(yè)的融資約束程度，最終對企業(yè)的研發(fā)投資產(chǎn)生影響。在此背景下，探討貨幣政策、融資約束與企業(yè)研發(fā)投資三者間關(guān)系，不僅順應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展潮流，還能為貨幣政策相關(guān)理論提供微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
　　本文在研讀有關(guān)研究的基礎(chǔ)上，首先，對學(xué)者的相關(guān)研究成果進(jìn)行系統(tǒng)的綜述。其次，從理論方面探討貨幣政策、融資約束和企業(yè)研發(fā)投資三者間關(guān)

3、系，提出原假設(shè)。最后，考慮到我國新會計準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)自2007年開始披露研發(fā)支出的相關(guān)科目數(shù)額，選取我國上市公司2007-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，通過多元回歸模型檢驗融資約束與企業(yè)研發(fā)投資間關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):內(nèi)源融資約束與企業(yè)的研發(fā)投資負(fù)相關(guān);債權(quán)融資約束和股權(quán)融資約束均與企業(yè)的研發(fā)投資正相關(guān)。使用多層線性模型檢驗貨幣政策對融資約束與研發(fā)投資間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)果表明:貨幣政策是內(nèi)源融資約束和債權(quán)融資約束與研發(fā)投資的調(diào)節(jié)變量，

4、但不是股權(quán)融資約束與研發(fā)投資的調(diào)節(jié)變量。最后，根據(jù)上述研究結(jié)論，本文提出企業(yè)要關(guān)注貨幣政策調(diào)整信息，及時根據(jù)貨幣政策變化調(diào)整自身的投資策略，提高自身融資能力（如拓寬渠道、創(chuàng)新方式）等對策。政府要慎重使用貨幣政策，加快金融體制改革步伐等建議。
　　本文不僅為貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制提供了相關(guān)實證支持，還為企業(yè)研發(fā)投資的相關(guān)研究提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。另外，本文創(chuàng)新性以貨幣政策的調(diào)節(jié)效應(yīng)為切入點(diǎn)研究三者間關(guān)系，為今后的相關(guān)研究提供了一個新角度