企業(yè)所得稅改革背景下公司投資與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，及經(jīng)濟全球化的開展，我國企業(yè)面臨的環(huán)境日趨復(fù)雜，需要解決的問題也不再是簡單的生產(chǎn)與銷售，尤其是關(guān)于融資來源與資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。影響資本結(jié)構(gòu)的因素有很多，主要包括公司投資規(guī)模、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)收益率、獲現(xiàn)能力，以及稅收環(huán)境等因素，對于上市公司而言，股票價格也是一個重要的影響因素。在這些影響因素中，公司投資規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)的影響最直接，公司投資規(guī)模是資金需求的現(xiàn)實反映，企

2、業(yè)必須為此進行規(guī)劃。2008年1月1日起，新企業(yè)所得稅稅法實施，內(nèi)外資企業(yè)統(tǒng)一稅率為25％，對于內(nèi)資企業(yè)最直接的影響是法定稅率由33%降至25%，內(nèi)資企業(yè)的利潤留存加大。但，法定稅率的降低，同時也降低了資本折舊的抵稅收益，減少了資本費用的抵稅效用，相應(yīng)地減少了利潤留存。兩者博弈的結(jié)果還會受到行業(yè)因素的影響，行業(yè)性質(zhì)和特點的不同，直接帶來資本密集度的差異，故而不同行業(yè)對于企業(yè)所得稅改革的反映會有所不同。
　　本文采用分位數(shù)回歸的實證

3、分析方法，研究在企業(yè)所得稅改革的背景下公司投資與資本結(jié)構(gòu)間的關(guān)系，同時分析行業(yè)因素在其中發(fā)揮的作用。研究結(jié)果為：未加入企業(yè)所得稅改革因素時，上市公司總體樣本公司投資與資本結(jié)構(gòu)呈顯著正相關(guān)性，分類樣本醫(yī)藥制造業(yè)、計算機及通信業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、公用事業(yè)公司投資與資本結(jié)構(gòu)也呈正相關(guān)性，但統(tǒng)計顯著性有所改變。加入企業(yè)所得稅改革因素后，上市公司總體樣本公司投資與資本結(jié)構(gòu)仍呈顯著正相關(guān)性，但細分類樣本醫(yī)藥制造業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)公司投資與資本結(jié)